近來全柴收購一事鬧得可謂轟轟烈烈，大到四處倒苦水的券商、私募，小到股吧上群情激動的散戶，似乎熔盛重工如果不納了全柴這門“二房”，大有落得萬人戳的下場。仔細看看這幾天的新聞，雙方矛盾的焦點無外乎就是股價和要約價之間的套利機會。

而隨著全柴股價的進一步下跌和收購局勢的不明朗，豪賭全柴收購的投資者也意識到風險的存在，記者從部分股吧里看到，部分股民已經意識到這場賭局已經變成了一場投機者的風險劇，有股民表示，目前矛盾根本原因已轉變為熔盛重工和全柴動力面臨著嚴酷的經濟環境和行業環境的下行壓力，需要重新計劃，而部分全柴股民不愿承擔套利投機而產生的風險。

2011年4月熔盛重工以投標價格21.49億元中標取得購買全柴集團的權利，因涉及國有股份轉讓、上市公司間接并購及觸發要約收購，因此須經國資委、商務部和證監會審批。熔盛重工通過受讓全柴集團全部股權，間接持有全柴動力44.39%股權。同時，在獲得三部委同意并成功收購全柴集團所有股權基礎上，全面要約收購將被觸發，熔盛重工需以16.62元/股向除全柴集團外的股東發出全面要約。2011年8月，商務部和國資委批準收購，要約收購看起來箭在弦上。

誰想2011年下半年國際經濟形勢風云突變，上證指數接連下挫，而由于農機補貼取消、以及原材料等成本的不斷上升，且全柴本身遭遇了強勁的競爭對手，經營業績大幅下滑，股價也隨之回落，從2011年9月開始，股價就跌破了16.62元/股的要約收購價格，無風險套利的空間也逐步增大，不少投資者看到了投機機會，紛紛介入。到2011年12月，全柴股價跌落至12.61元，與16.62元的要約收購價格產生了4元的套利機會。

巨大的套利空間讓機構也聞風而動，去年第四季度大肆加倉全柴，根據證券日報公布的數據，除渤海證券減持74.01萬股至225.05萬股，興業全球趨勢基金持有200萬股未變外，興業全球視野加倉218.42萬股至467.78萬股，中融增強36號增倉72.21萬股至315.13萬股，華寶信托單一類資金信托R2007ZX075從192.28萬股加倉至203.88萬股；中融信托融新140號從113.5萬股增加至157.5萬股。

在機構的瘋狂背后，事實上全柴動力的基本面已經惡化到一定的程度。查閱全柴動力2010年年報，營業收入26.6億元，同比增長25.5%，凈利潤9257萬元，每股收益0.33元，增長83.3%，扣除非經常性損益后基本每股收益0.24元。而2011年年報時，全柴動力的凈利潤已經萎縮到2544萬元，驟減72.52%，扣除非經常性損益的凈利潤為-117萬元，減少-101.7%，每股凈收益只有0.09元。而2012年一季報更是萎縮到0.448元/股。但在2012年一季度，興業全球視野再度加倉174.88萬股至642.66萬股。

原本機構和熔盛重工相安無事，連續的公告卻打破了這一平衡，6月1日和5日熔盛重工發布公告，稱協議生效條件尚未達成，這讓眾多重倉持有全柴的機構擔心不已。在熔盛重工久無動作的情況下，7月初，興業全球基金和東方證券聯手逼宮，致函全柴動力及熔盛重工，要求就要約收購事項召開說明會，就未向證監會提交材料的具體內容、未提交的真實原因及何時能夠提交做出答復。7月16日和17日全柴和熔盛接連發布公告，稱目前擬與全椒縣政府商議延期的可能性，這也引爆了機構的擔心，機構開始采取行動，除了合縱連橫之外，券商開始發動輿論攻勢，試圖逼迫熔盛就范。

有分析師私下表示，其實熔盛重工的做法并不難理解，全柴已不是2010年的全柴動力，如果熔盛重工以16.62元/股的價格收購，則意味著收購價格對應的市盈率達到184倍，超過A股平均市盈率10倍，作為一家香港上市公司，這樣的收購顯然無法取得香港投資人的認同。此外，去年開始造船行業陷入谷底，船價低迷，訂單稀少，作為主營為造船業的上市公司，熔盛重工也難以逃出這一行業周期性影響，去年的凈利潤僅有微小增長，而今年造船業的局勢更為嚴峻。市場形勢、全柴的基本面都發生了巨大改變，熔盛重工也確實需要時間來重新考慮這些問題。

25日，全柴動力公布2012年半年度業績預減公告。公司公告稱，由于報告期內原材料價格同比有較大幅度上漲，而因市場競爭因素，產品銷售價格難以同步上漲，導致產品毛利率進一步降低，主營業務的盈利能力下降，預計2012年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比下降50%—100%。全柴動力的低迷表現，市盈率過百，早已淪為垃圾股，業績遠遠不能支撐其高股價，要約收購無疑成為機構的救命稻草，機構如此積極的理由也不言而喻。

縱觀全局，全柴動力收購已成為企業和投機者的一場博弈，在明知道全柴經營惡化的情況下，投機者們認為有在股價和要約價之間有套利機會，大肆進入，而忽略了全柴本身的風險，忽略了任何收購都有被延遲或取消的可能，這種完全罔顧風險的行為，已經遠遠偏離了價值投資的概念。

中國的股市從來不乏投機者，從機構到散戶，從公募到私募。新任中國證監會主席郭樹清上任后，曾連出新政，意欲打擊市場盛行的投機炒作風氣和內幕交易，引導市場進行價值投資，上任9個月來，雖然取得了一定的成績，但中國股市投機風氣之重，豈是一朝一夕。