中海油服：鉆井板塊新增高端裝備

2014-03-20 08:28:12 來源：銀河證券編輯：國際船舶網 我有話要說

1。事件

公司發布2013年年報，實現營收279.6億元，同比增長23.6%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為67.3億元，同比增長47.2%，每股收益1.49元，全面攤薄EPS為1.41元，基本符合分析師預期。

2。分析師的分析與判斷

鉆井板塊新增高端裝備為拉升業績主力

公司通過“買、租、建”等多種方式不斷調整、優化裝備結構；公司先后租賃半潛式鉆井平臺(船型船廠買賣)NH7及自升式鉆井平臺“勘探二號”用以滿足對淺水及中深水不同區域的鉆井平臺需求，高效完成了半潛式鉆井平臺NH9、自升式鉆井平臺COSLHunter、COSLGift的購臵，目前運營和管理鉆井平臺達到40座，鉆井裝備規模進一步擴大；其中，NH9、COSLGift分別于2013年10月和2014年1月投入作業，COSLHunter已獲得合同，預計于2014年第一季度開始作業。在新增鉆井平臺投入使用和去年底投產的COSLInnovator、NH8本年全年作業的帶動下，2013年集團鉆井平臺作業船天同比增加1,731天至12,687天，增長15.8%；特別是半潛式鉆井平臺同比增加1,321天至3033天，在鉆井平臺總作業天數的占比從15.6%大幅提高到23.9%。由于本年鉆井平臺合同銜接緊密，日歷天使用率上升2.4個百分點至95.6%；特別是半潛式從91.6%提升到95%。

服務費率方面主要是新增半潛式鉆井平臺的加入和生活平臺(船型船廠買賣)收入提升的帶動，半潛式鉆井平臺日費增長8.4%，2艘生活平臺的日費增長25.8%。半潛式和生活平臺的平均費率水平高于普通自升式鉆井平臺、特別是半潛式鉆井平臺，新增裝備及作業量提升對總體平均費率的拉動比較明顯。但費率的趨勢性提升，分析師仍保持相對謹慎；未來3年自升式產能投放量仍較可觀、預計119艘，其中明后兩年分別預計為30艘和49艘。

油田技服在多業務帶動下快速增長，船舶和物探板塊將向深水調整

油田技術服務業務在多條作業線業務量上升及高技術應用的帶動下，業務量飽滿，實現快速增長，同比增長33%。2013年，核磁共振測井儀、微電阻率成像測井儀、鉆井油氣層中途測試儀等陸續在全海域應用，并進一步擴大到陸地和海外市場；高溫高壓泥漿新體系在南海應用效果良好，市場占有率持續擴大；多元熱流體熱采技術應用于特稠油開采取得初步成功，為海上特稠油的動用開發提供了有效的開發手段和技術方向；隨鉆地層測試儀、隨鉆聲波、隨鉆中子/密度測井儀等測試效果也達到預期。

船舶板塊、物探和工程勘察服務板塊仍處于調整期。船舶板塊，公司外租船舶共運營14,296天，同比增加2,772天，創造收入人民幣1,171.8百萬元；在此帶動下整體船舶服務業務實現營業收入人民幣3,321.2百萬元，較去年同期的人民幣3,021.5百萬元增加人民幣299.7百萬元，增幅9.9%；而油輪、化學品船(船型船廠買賣)總運量受市場影響略有下降。公司鞏固現有市場，發展深水市場，為調整船隊結構及規模，新簽訂了15艘船舶的建造合同，這些船只預計于2015年起陸續交付。

2013年物探和工程勘察服務業務全年實現收入人民幣3,074.2百萬元。受本年天氣、海況及船只修理影響，收入較去年同期的人民幣3,148.6百萬元減少了人民幣74.4百萬元，減幅2.4%。為了提升物探服務的深水作業能力，進一步擴大裝備規模，公司2013年簽訂了12纜物探船海洋石油721的建造合同，該船預計于2014年下半年交付使用。2013年工程勘察業務成功開拓新市場，獲得中石油海上勘察合同；深水工程勘察船海洋石油708開創了單船完成采油樹回收與安裝工程的先例；由于本年分包業務減少使得工程勘察業務全年取得收入人民幣541.7百萬元，較去年同期的人民幣606.8百萬元減少人民幣65.1百萬元，減幅10.7%。

3。投資建議

公司啟動了海洋石油982、海洋石油943、海洋石油944三座鉆井平臺的建造項目，此次建造的三座鉆井平臺將提升公司在深水和特殊區塊海域的作業能力，是公司裝備“調整結構、進軍深水、走向高端”的重要體現，將增強公司發展后勁。分析師預計公司2014-2016年的EPS分別為1.69元和1.93元，維持“推薦”評級。

標簽：中海油服

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