潤邦股份：三年再造一個潤邦

2014-03-26 08:28:08 來源：長城證券編輯：國際船舶網(wǎng) 我有話要說

投資建議

我們維持海工+起重裝備(港機)將三年再造一個潤邦大邏輯,預(yù)計2014、2015、2016年EPS分別為0.4元、0.62、0.79元,對應(yīng)動態(tài)PE28.7X、18X、15X。公司經(jīng)營思路準確,中期業(yè)績增長確定,維持“強烈推薦”評級,目標(biāo)價16元。

投資要點

公司2013年業(yè)績:公司去年全年實現(xiàn)營業(yè)收入22.99億元,同比增長25.08%,實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1.01億元,同比增長9.43%,實現(xiàn)每股收益0.28元,公司計劃10派1.2元現(xiàn)金。業(yè)績基本符合預(yù)期。

盈利能力基本保持穩(wěn)定:公司毛利率18.75%,同比提高了1.34個百分點;期間費用率12.3%,提高0.3個百分點,主要是利息收入減少所致;凈利率3.9%,下滑0.7個百分點;ROE提高0.3個百分點至4.8%。

起重裝備和海工助力業(yè)績增長,立體停車設(shè)備成為另一亮點:公司起重裝備業(yè)務(wù)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長,是主要的利潤來源,該業(yè)務(wù)板塊去年全年實現(xiàn)營業(yè)收入17.53億元,毛利率為19.77%,同比增長3.35個百分點,公司另一主營業(yè)務(wù)板塊海洋工程裝備業(yè)務(wù)市場拓展工作也取得了成效,全年實現(xiàn)營業(yè)收入1.21億元,同比大增70%,毛利率為10.34%。立體停車實現(xiàn)收入1.7億,同比增長36%,毛利率14.5%,同比提高7.8個百分點。

我們維持起重裝備(港機)和海工助力三年再造一個潤邦的大邏輯:公司未來增長點主要是海工和起重裝備(港機)。根據(jù)目前的海工訂單情況潤邦海洋(位置評論新聞)和RCI建設(shè)進度,我們認為潤邦海洋和RCI有望在2014年開始逐步實現(xiàn)盈利,公司進入中期增長通道。

海工業(yè)務(wù):專注小海工。我國海工裝備將在未來兩年進入爆發(fā)期,預(yù)計至2015年中國海工訂單額將占世界30%,達到210億美元,約是2013年的兩倍。公司定位小海工,主攻平臺輔助船,由國內(nèi)小海工領(lǐng)域權(quán)威林波坐鎮(zhèn)。小海工市場空間更為廣闊,海洋平臺(船型船廠買賣)與輔助船比例大約為1:2至1:3,單船造價0.3億美元,世界年均新增需求200艘左右。就目前在手訂單情況來看,潤邦海洋2014年有望確認收入4-5億元,2015年增長更值得期待。公司賬面上接近7億的充足現(xiàn)金是完成訂單的重要保證。

起重裝備(港機)業(yè)務(wù):背靠卡哥特科,發(fā)展自主品牌。目前公司起重裝備產(chǎn)品主要有集裝箱橋吊、自動堆垛機礦山機械、卸船機、“杰馬”起重機(產(chǎn)品庫求購供應(yīng))等。公司將利用卡瑪產(chǎn)能向國內(nèi)轉(zhuǎn)移的契機,通過卡哥特科先進入國際市場,再逐漸切入國內(nèi)市場。合資公司RCI有望在2014年實現(xiàn)盈虧平衡,遠期收入將達到58億。

風(fēng)險提示:市場開拓低于預(yù)期。

標(biāo)簽：潤邦股份