3月27日，洲際船務集團控股有限公司(2409.HK，以下簡稱“洲際船務”)披露上市首年年度業績報告。

報告顯示，截至2023年12月31日止的一年內，洲際船務收入為2.59億美元，同比減少27.87%；年內毛利為4010萬美元，同比下降35.7%；年內經調整凈利潤為2390萬美元，同比下降60.8%，每股基本盈利為0.045美元。

分業務板塊來看，洲際船務兩大主線業務——航運服務及船舶管理服務收入均有不同程度下降。報告期內，來自航運服務的收入同比減少約9790萬美元或32.0%，至約2.08億美元；來自船舶管理服務的收入同比減少約220萬美元或4.1%，至約5110萬美元。

根據海運圈聚焦觀察，洲際船務航運服務業績下降的主要受外部海運市場環境變化影響。2023年由于全球貿易及地緣政治等宏觀因素影響，全球海運市場整體承壓，費率出現明顯調整。日均BDI較2022年下降近約28.7%。

船舶管理服務方面，洲際船務在管船舶的總數增加，但由于年內按包干制收費的船舶數量減少，船舶管理運營業務收入亦出現同比下降的情況。

盡管業績較有所下降，但洲際船務仍在財報中官宣擬派發末期股息每股0.15港元及特別股息每股0.115港元，股息、發行價之比達到8.1%。

一般而言，每股股息/發行價高于5%便已是較高水平，洲際船務如此大手筆向股東“發福利”，一方面顯示出該公司注重股東回報，另一方面表明其對未來業績的看好。

洲際船務“樂觀”的底氣是什么？

從財報中窺探，首要因素或為核心資產的持續擴張。

航運業務收入在洲際船務2023年總收入中占比達到88%。船東最重要的核心資產是船舶，過去一年中洲際船務船隊規模顯著擴大。截至2023年12月31日，該公司控制船隊由28艘各種尺寸的船舶組成，其中20艘為干散貨船，8艘為油輪╱化學品船，綜合運力達到141萬載重噸，較去年同期運力增長36.9%，平均船齡為7年。

2023年，洲際船務有6艘新船下水運營，共新增運力422,446載重噸，預期2024年將有5艘新船下水運營，額外新增運力250,640 載重噸。目前，該公司在建船舶19艘，將于2024年至2027年陸續交付，并光船租賃4艘于2025年下半年交付的62,000載重噸重型多用途船，未來將新增1,000,590 載重噸新造船運力。

全球船舶在線估值和市場情報提供商Vesselsvalue為海運圈聚焦提供的數據顯示，當前洲際船務船隊總估值約為17.31億美元，其中現有船隊為9.78億美元，訂單船隊約為7.53億美元。

事實上，進入2024年，洲際船務的造船熱潮仍在繼續。根據海運圈聚焦此前報道，前兩個月，洲際船務以接近1.6億美元的總價在福建東南造船、蕪湖造船廠下單了5艘18500載重噸油輪化學品船。

與此同時，作為“港股船舶管理第一股”，洲際船務的船舶管理業務也在擴大。在勞氏日報（Lloyd’s List）發布2023年十大船舶管理企業及管理者榜單中，洲際船務以232艘的數量排名第九，成為中國內地首次上榜的船舶管理企業以及唯一一家上市船舶管理企業。自2019年進一步拓展其業務至造船監理服務后，該公司已受聘為150多個各類船舶造船項目提供造船監理服務，并負責建造了比亞迪7,000車雙燃料汽車運輸船1號船。

為適應兩大業務的擴張，洲際船務加速開始全球布局。2023年10月，該公司德國分公司新辦公室正式啟用，加強了其德國以及歐洲市場的一站式服務能力。

在核心資產擴張后，洲際船務“萬事俱備”，只欠市場“東風”。恰好，這陣“東風”在2024年初吹進了干散貨航運。

在紅海危機及干散貨運力供應限制等因素推動下，今年開局干散貨市場淡季不淡。克拉克森數據顯示，今年一季度迄今，海岬型航線 (5TC) 平均租金價格為24,325美元/天，82000噸巴拿馬型航線 (5TC) 平均租金價格為15,390美元/天，58000噸超靈便型航線（10TC）平均租金價格為12,902美元/天和38000噸小靈便型航線（7TC）平均租金價格為11,921美元/天，較去年一季度的9,144美元/天、11,326美元/天、10,171美元/天和9,702美元/天，分別上漲166%、35.9%、26.9%和22.9%。

從運力結構來看，洲際船務20艘散貨船中1艘為好望角型、6艘為巴拿馬型、7艘為超級靈便型、6艘為靈便型，將顯著受益于干散貨市場的上漲。

另一方面，化學品油船市場持續表現強勁，市場運價保持在較高水平，船東在新造船市場中大舉投資化學品油船。

克拉克森數據顯示，2023年全球化學品油船訂單數量為85艘，較2022年的52艘，同比增長63.5%，進入2024年，船東熱情不減，2024年前兩個月已下單17艘，較去年同期同比增長112.5%。

洲際船務管理層此前在下單化學品油船時表示，后續支撐化工產品需求的市況將改善，從而帶動全球化工產品物流服務需求增加。

海運圈聚焦認為，除核心資產擴張、市場轉好外，洲際船務樂觀的另外關鍵一點在于自身對作為民營航運公司優勢的充分利用。

民營航司的決策機制通常更加靈活，能夠快速響應市場變化。例如，在海運市場低迷時期，民營航司可以快速調整運力投放，降低運營成本，減少虧損。

洲際船務去年的經營充分體現了這一點。過去一年中，干散貨市場下行，受市場處于修復調整期的影響，該公司租入船舶數量也相應減少。在看好化學品油船市場后，該公司又快速下單多艘船舶。

同時，民營航司更加注重市場化運作、創新，積極采用新技術、新模式，提高運營效率。

年報顯示，洲際船務正在打造涵蓋投資、運營及管理的船舶資產一站式服務平臺。憑借管理層的行業知識及公司業務所帶來的市場信息，洲際船務得以掌握市場脈搏，因應航運業而作出提前部署。當市場低迷時，該公司可以較便宜價格購入船舶資產，并通過其運營及管理服務，在逆周期當中提前布局并產生收入。當市場處于高位時，該公司能夠以溢價售出船舶，從而善用市場周期所帶來的機遇。

同時，為減低宏觀因素對財務業績帶來的影響，洲際船務通過采用數碼科技及先進信息科技系統，致力精簡現有運營系統及流程；同時尋求多元的融資渠道、選擇符合航運行業特點的融資租賃和售后回租、爭取利率較低的銀行融資等，進一步減低財務成本。

在海運圈聚焦看來，在地緣政治、全球供應鏈中斷風險不斷加劇的今天，航運公司將從貿易流改變、噸英里需求增長中顯著獲利。同時，隨著碳排放法規趨嚴，全球船隊更新換代的序幕即將拉開，進而將削減運力推動運費上漲。正如行業流傳，航運唯一的確定性就在于不確定性永遠存在，在這種環境下，航運企業唯有練好內功，才能在激烈的市場競爭中立于不敗之地。對于洲際船務而言，盡管僅初登資本市場，但在業務量、網絡建設以及服務質量、品牌影響力等方面均已形成“規模效應”和“口碑效應”之后，大展拳腳的日子，或許才剛剛開始。