中印沖突已經導致兩國貿易關系惡化。因此，我們預計今年第三季度，中東/印度至中國航線的運價將下降。

中印邊界爭端自6月15日兩國在拉達克發生軍事沖突后激化。這場爭端在印度掀起了“抵制中國產品”的浪潮，這也將牽連到兩國的化工貿易。不過，兩國間的化工貿易僅涉及對二甲苯、硫酸、苯和乙二醇等少數化工產品，其中對二甲苯占印度出口中國的大頭。因此，即使爭端升級，我們預計對整個化工貿易的影響有限。

對二甲苯是生產PTA（對苯二甲酸）和DMT（對苯二甲酸二甲酯）的原料，PTA和DMT則用來合成生產聚酯纖維用的PET（聚對苯二甲酸乙二醇酯）聚合物。PTA生產裝置的不斷增加，同時聚酯纖維的需求也在激增，中國已經成為對二甲苯最大的進口國之一。中國主要自韓國、印度和日本進口對二甲苯。僅今年第二季度印度就向中國出口了41.4萬噸對二甲苯，占印度總出口量的近50%。由于雙邊局勢緊張，我們預計印度對中國的對二甲苯出口將在今年第三季度下降40%。這將導致中東/印度至中國航線對二甲苯貿易量減少約12.4萬噸，從而使運價承壓。

除中國外，印度也向印度尼西亞、馬來西亞和美國出口少量對二甲苯。今年第一季度，也就是疫情在全球爆發前，印度對其他國家的對二甲苯出口量中，中國占53%、印度尼西亞占16.3%、馬來西亞占12.5%、美國僅占6.3%。由于印度對二甲苯的主要出口目的國需求有限，印度很難增加對這些國家的出口量。因此，預計今年下半年印度對二甲苯出口市場將持續承壓。

事實上，中印爭端將導致印度今年第三季度對二甲苯的供應過剩幾乎不可避免。由于印度對二甲苯目前庫存較高，工廠將被迫低位運行。而中國針對第三季度潛在的需求回升，將可能選擇從其他國家進口對二甲苯。因此，我們預計今年第三季度，中東/印度至中國航線的運價將有所下降。

 圖1：2020年第一季度印度對二甲苯出口情況

圖2：中國從韓國、日本和印度對二甲苯進口情況

資料來源：Drewry Maritime Research