去年我們曾提到液化天然氣（LNG）市場正處在強勁擴張階段，2019年全球LNG海運貿(mào)易量同比增長了12%。但是2020年預計受到新冠疫情和疫情前就已存在的部分負面因素的影響，LNG海運貿(mào)易增長或?qū)⒊霈F(xiàn)停滯。盡管如此，長期來看LNG海運貿(mào)易仍具有增長潛力，船用燃料需求也將為LNG板塊發(fā)展提供更多機會。

2020年LNG海運貿(mào)易量增長放緩至1%

近年來全球LNG海運貿(mào)易顯著增長，2015年至19年期間貿(mào)易量增長43%達3.56億噸，主要是因為美國、澳大利亞和俄羅斯出口項目的推動以及中國、其他亞洲發(fā)展中國家和歐洲日益增長的進口需求。新冠疫情前我們曾預計2020年全球LNG海運貿(mào)易將同比增長7%，盡管疫情前就已存在的天然氣價格疲軟導致市場情緒普遍陷入低迷。回顧上半年LNG海運貿(mào)易的表現(xiàn)：在美國出口增長的支撐下一季度LNG海運貿(mào)易量仍然保持堅挺（同比增長10%）；之后隨著疫情負面影響進一步發(fā)酵，二季度開始LNG海運貿(mào)易量逐步回落至2019年的水平，盡管中國的進口需求有所恢復。目前我們最新預測表明2020年全球LNG海運貿(mào)易量的增速將降至約1%，明年有望恢復正增長。當前LNG市場環(huán)境十分復雜，影響未來LNG海運貿(mào)易量趨勢的因素包括長期買家不再提高購買量、貨物轉(zhuǎn)賣量的增加、需求疲軟、庫存增加、由于期貨升水導致“海上囤氣”增加以及一些長期LNG合同正試圖重新進行談判等。 

超過1.7億噸/年的LNG項目或?qū)⑼七tFID

在新冠疫情和低迷氣價的共同作用下，目前已有多個LNG項目宣布推遲。根據(jù)克拉克森研究統(tǒng)計，2019年接近7000萬噸/年的LNG項目的FID獲得批準，創(chuàng)下歷史最高紀錄。而今年受到新冠疫情的負面影響，我們預計合計超過1.7億噸/年的LNG項目將推遲FID（2020年上半年沒有項目做出FID）；同時已經(jīng)在建的項目也將進一步推遲。目前能源公司的資本支出非常謹慎，天然氣價格也處于歷史低點（亞洲LNG現(xiàn)貨價格從2018年的10美元/百萬英熱單位降至2020年上半年的2美元/百萬英熱單位）。

2020年LNG船隊運力增速放緩至5%

如何應對LNG市場發(fā)展的不平衡，尤其是“新船按時交付但項目卻被推遲”的情況一直是一個挑戰(zhàn)，其中民營船東承擔了更多風險（其船隊運力占LNG船隊總運力的73%，2010年該比重為58%）。目前大約有1/3的新船訂單尚未交付并且有可能延遲交付，2020年全球LNG船隊運力增速預計將放緩至5%（2019：7%），2021年恢復至9%。長期租約的時間逐漸縮短，正朝著5-7年的趨勢發(fā)展；目前有超過20%的船舶在即期市場運營。新簽訂單量也有所減少，2018年達到歷史最高值約77艘，2019年有60艘，2020年上半年僅為6艘；但是仍需注意的是卡塔爾、北極以及莫桑比克等地的大型LNG項目仍在推進中，有望提供更多新船訂單。此外考慮到近年來LNG船動力系統(tǒng)的技術(shù)革新，船隊運力更新可能成為市場未來關(guān)注的焦點（目前仍有40%的船隊運力使用蒸汽渦輪機）；近期相關(guān)新聞報道新型船舶主機設計將進一步降低甲烷逃逸排放量。

更多LNG板塊長期增長潛力梳理詳見《LNG Trade & Transport》

雖然短期來看LNG市場將承受一定的壓力，但是許多潛在的積極因素似乎仍在繼續(xù)發(fā)揮作用。海運貿(mào)易量預計仍將繼續(xù)增長，到2030年總量或?qū)⑦_5-7億噸。目前LNG項目的進展情況表明2025年左右將出現(xiàn)一次更大規(guī)模的出口增長。LNG作為清潔低碳的化石能源將繼續(xù)在能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中發(fā)揮橋梁作用，推動由傳統(tǒng)化石能源轉(zhuǎn)向新能源和可再生能源的轉(zhuǎn)變；船用燃料方面也存在巨大潛力，目前全球手持訂單中約23%為LNG動力船。此外天然氣資源在地理位置上的分布情況也意味著它會為LNG運輸市場帶來巨大的增長潛力，即便對不同地區(qū)和不同船型板塊的推動作用不盡相同。