近年來，隨著科技的不斷進步，無人裝備市場發展迅速。無人機、無人汽車、無人船艇等，“無人化”產品已經應用在越來越多的生活場景中。

無人船艇是一種水面機器人，主要通過智能控制實現自主航行、智能避障、目標識別、多模通信等功能。無人船艇通過搭載不同的載荷可以執行危險、艱苦、不適合有人船只工作的任務，也可以執行對航行精度要求較高的測量測繪任務，多無人船艇集群協同工作，可以更快速、機動、高效協同完成任務。

據智通財經了解，中國第一家無人船研發制造的企業珠海云洲智能科技股份有限公司(簡稱“云洲智能”)已于2021年12月29日申請科創板上市，并已獲受理。中金公司為其保薦機構，擬募資15.5億元。

中國無人船艇行業開創者

云洲智能成立于2010年，專注于無人船艇的研發、生產、銷售及相關服務。公司致力于為細分行業用戶提供“無人船艇+”的水上智能化解決方案，代替人執行危險、繁復、低效的水上作業工作。經過十余年的技術攻關，公司研發和定型了近30款無人船艇產品，產品及服務已在城市水域應用、海洋工程、公共安全、國防工業等領域廣泛使用。

公司始終堅持自主創新，目前已擁有無人船艇系統總體集成設計、智能自主控制、集群控制、控制硬件設計、通信增強、自主布放回收六大核心關鍵技術，研制出內河級、海工級和海防級三個級別的系列化無人船艇平臺，具有從遙控到L4級的自主作業能力。

受益于優質的技術保障，公司收獲了來自全球各地的客戶。民品業務方面，公司系列化產品已銷往全球40多個國家和地區，服務客戶數量超過500個，交付各類無人船艇產品2,000余套。以2020年為例，公司民品業務收入為1.95億元，期內前五大客戶不但有珠海市公安局、珠海市應急管理局等職能管理部門，也有南方海洋實驗室這樣的科研院所，根據賽迪顧問統計數據，公司在國內民用無人船艇行業市場份額位列第一。

此外，在國防業務方面，公司自2014年開始重點布局國防工業領域，為客戶提供滿足不同應用需求的無人船艇總體及配套裝備、訓練及試驗鑒定保障裝備、關鍵技術研制及服務，承擔了41項國防項目，是國內極少數具備高性能無人船艇整機設計開發、批產銷售及服務能力，且已進入量產階段的高技術國防工業企業。

無人船艇銷售收入快速增長

正是左手軍用、右手民用商用，云洲智能以一個個科研項目的具體落地，讓外界看到了無人船艇產業的應用為王。據招股書披露，2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，公司主營業務收入分別為2526.48萬元、5782.80萬元、2.49億元和1.17億元，2018年至2020年主營業務收入復合增長率高達213.78%，實現快速增長。于報告期內公司的主營業務毛利率分別為42.09%、40.62%、37.32%及51.40%，保持在35%以上。

（來源：招股書）

在收入端，無人船艇產品銷售是公司的主要收入來源，于報告期內銷售金額分別為1927.48萬元、4,520.74萬元、2.23億元和7945.05萬元，2018年至2020年主營業務收入復合增長率高達226.20%，期內占主營業務收入的比例分別為76.29%、78.18%、89.68%和68.15%。

與此同時，公司提供的研發技術服務收入也于報告期內積極增長。據了解，研發技術服務主要是承擔相關單位的國防及民用無人船艇關鍵技術研發項目。于報告期內，公司研發技術服務收入分別為150.57萬元、514.53萬元、2074.40萬元和3139.62萬元，期內收入的增長主要是因為無人船艇行業技術屬性較強，隨著行業前景的不斷明朗，下游客戶不斷布局關鍵技術的研究，公司擁有較強的研發實力及齊全的資質，因而承擔了較多研發訂單。

從下游的終端應用領域來看，公司主營業務收入分為城市水域應用、公共安全、國防工業、海洋工程四大板塊。其中，2018年及2019年，公司主營業務收入主要集中在城市水域應用和海洋工程板塊，占比分別為95.97%和94.42%。而隨著關鍵技術的不斷積累和突破，公司在公共安全和海洋工程領域新推出技術含量及單價較高的海工級和海防級產品，并且在國防工業領域完成了多個型號的預研項目，2020年以來，城市水域應用和海洋工程領域收入穩步提升，兩者占比之和也由2018年的4.03%大增至2020年的50.23%。

（來源：招股書）

值得注意，云洲智能公司業務規模持續擴大，但公司卻沒有扭轉虧損的局面。于業績期內，公司扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-9351.69萬元、-1.30億元、-1.30億元和-4744.44萬元。截至2021年6月30日，公司未彌補虧損高達2.05億元。

這與較高的銷售費用、管理費用及研發費用有關。于業績期內，云洲智能的總費用占總收入的比例分別為386.09%、248.27%、105.32%和95.39%。其中，管理費用同期的占比分別為150.52%、97.99%、48.88%、39.88%；研發費用同期的占比分別為113.70%、84.12%、28.58%、29.86%；同時，銷售費用率亦較高。智通財經注意到，自2020年以來，隨著公司收入規模的擴大，各費用占比有所降低，但仍較可比公司為高。

公司坦言，為了進一步打開無人船艇市場，公司未來可能投入更多資源到研發、生產及銷售環節，將面臨持續虧損的風險。同時根據公司實施的股權激勵計劃及期權計劃，公司未來仍需確認較大額股權激勵費用。

中國無人船艇行業維持高增

從行業角度來看，無人船艇在歐美等西方國家得到了率先發展，近年來，中國的無人船艇技術及應用逐步受到重視并不斷加速發展。綜合來看，無人船艇的發展經歷了從遙控到自主航行、從單體到集群協同作業、從軍用到軍民兩用的過程，平臺技術與應用推廣正在逐漸走向成熟。

其中在民品方面，由于中國無人船艇行業起步較晚，滲透率較低，無人船艇的需求尚未得到充分發掘。根據賽迪顧問的研究，2018年、2019年及2020年我國民用無人船艇市場規模分別為1.3億元、2.0億元和3.3億元，保持高速增長態勢，但市場。預計未來民用無人船艇市場規模仍將快速增長，至2023年，中國民用無人船艇市場規模約為32.2億元，年均復合增長率約為113.7%。

在國防業務方面，近年來，經濟發展水平的不斷提高帶動中國國防投入持續上升。中國財政國防支出預算由2010年的5185.77億元增至2021年的13553.43億元，年復合增長率為9.13%，總體量僅次于美國。從國防支出占GDP的比重來看，中國國防支出擁有較大的上升空間。國防支出包括人員生活費、訓練維持費和裝備費，其中與無人船艇采購最為密切相關的支出是裝備費，決定著其列裝的總體量。在2010年至2017年間，中國裝備費支出總額及比重同步增長，支出總額從1773.59億元增加至4288.35億元，年復合增長率達13.44%，高于同期總體國防支出的增速。

作為國家鼓勵發展的高新技術產業和戰略性新興產業，無人船艇行業在城市水域應用、海洋工程、公共安全、國防工業等領域均具有良好的賦能作用，近年來《“互聯網+”人工智能三年行動實施方案》《海洋工程裝備制造業持續健康發展行動計劃（2017-2020年）》《智能船舶發展行動計劃（2019-2021年）》等一系列政策發布更是為行業的發展提供了良好的環境。

整體來看，無人船艇科技屬性強，行業壁壘較高，云洲智能作為國內無人船艇行業的領軍企業，也是中國無人船艇行業開創者，若行業發展加速，作為行業頭部企業公司將積極受益。但目前中國民用無人船艇市場規模仍較小，其商業化應用仍需進一步挖掘。等待市場機遇的云洲智能也需要擴大產能、提升技術研發實力并拓展銷售網絡來提升其核心競爭力。此次上市，公司擬募資15.5億元，分別用于小型無人船艇生產基地建設項目、中大型無人船艇生產基地建設項目、無人船艇研發中心升級項目、營銷網絡及品牌建設項目及補充流動資金。