海工裝備運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)形勢(shì)

主要產(chǎn)油國(guó)達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議推升油價(jià)

在年初跌破30美元/桶之后，2016年國(guó)際原油價(jià)格整體呈現(xiàn)波動(dòng)上行走勢(shì)，布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)格全年上漲49%。上半年，油價(jià)爬升態(tài)勢(shì)尤為明顯，從最低點(diǎn)的26美元/桶漲至年中的51美元/桶，幾乎翻了一番，期間油價(jià)上漲主要由區(qū)域性原油供應(yīng)短缺驅(qū)動(dòng)，同時(shí)美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量持續(xù)下滑、OPEC凍產(chǎn)預(yù)期不斷升溫、美元指數(shù)走低等因素也對(duì)油價(jià)上漲起到重要的推動(dòng)作用；下半年，隨著影響供給中斷的因素逐漸消退、美元指數(shù)重歸上行通道以及美國(guó)陸上鉆機(jī)數(shù)量出現(xiàn)反彈，國(guó)際原油價(jià)格停止上漲，在40-50美元/桶的區(qū)間內(nèi)持續(xù)震蕩；12月，OPEC及非OPEC主要產(chǎn)油國(guó)出乎意料達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，油價(jià)回升至50-55美元/桶。

數(shù)據(jù)來(lái)源：EIA

圖1. 2014年以來(lái)國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)

油氣勘探開(kāi)發(fā)投資連續(xù)兩年大幅萎縮

由于國(guó)際原油價(jià)格長(zhǎng)期處在低位，2016年全球油氣行業(yè)繼續(xù)致力于壓縮開(kāi)支，挪威國(guó)油、巴西國(guó)油、墨西哥國(guó)油、BP、康菲石油等大型海洋油氣公司全年資本支出較2015年再度萎縮，且萎縮幅度高于年初預(yù)期。根據(jù)英國(guó)巴克萊銀行對(duì)全球200家油氣公司的調(diào)查，2016年全球油氣勘探開(kāi)發(fā)投資規(guī)模約為3830億美元，較2015年下滑約22%，這是新世紀(jì)以來(lái)全球油氣勘探開(kāi)發(fā)投資首次連續(xù)兩年出現(xiàn)萎縮。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Barclays

圖 2. 2005年以來(lái)全球油氣勘探開(kāi)發(fā)投資走勢(shì)

海工裝備運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)過(guò)剩并未有效緩解

油氣公司縮減油氣勘探開(kāi)發(fā)投資，海上油氣勘探開(kāi)發(fā)活動(dòng)依舊趨弱，各類海工裝備需求量持續(xù)走低，導(dǎo)致全球海洋工程裝備運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)供應(yīng)嚴(yán)重過(guò)剩，大批裝備閑賦。

鉆井平臺(tái)方面，截至2016年年底，全球處于閑置狀態(tài)的鉆井平臺(tái)達(dá)到223艘/座，封存數(shù)量為117艘/座，二者合計(jì)較2015年年底增加約80艘/座，較2014年底更是增加近190座/艘；拆解方面，2016年全年，全球共拆解鉆井平臺(tái)約40艘/座，拆解速度雖然較油價(jià)下滑之前明顯加快，但與2015年基本持平，仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)期望，特別是自升式鉆井平臺(tái)，下半年無(wú)一拆解。

海工支持船方面，截至2016年年底，全球處于閑置狀態(tài)的PSV和AHTS共計(jì)1798艘，較2015年年底增加約25%，較油價(jià)下滑之前更是翻了兩番；拆解方面，由于海工支持船拆解價(jià)值量相對(duì)較小，且將船運(yùn)移至拆船廠的費(fèi)用較高，船東更傾向于將船舶閑置，導(dǎo)致2016年拆解量?jī)H為37艘，與油價(jià)下滑之前的拆解量處在同一水平，對(duì)于緩解市場(chǎng)供需過(guò)剩來(lái)說(shuō)只是杯水車薪。此外，海工支持船閑置船齡也趨向于低齡化，2016年年底閑置AHTS和PSV平均船齡分別為26年和21年，較油價(jià)下滑之前分別減少8年和11年。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Clarksons

圖3. 2011年以來(lái)鉆井平臺(tái)閑置、封存和拆解走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Clarksons

圖4. 2011年以來(lái)海工支持船閑置和拆解走勢(shì)

海工裝備利用率和日租金繼續(xù)走低

在運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)需求疲軟、供應(yīng)嚴(yán)重過(guò)剩的背景下，新租約招標(biāo)數(shù)量明顯減少，已有租約被提前終止也成為常態(tài)，海工裝備利用率在此背景下進(jìn)一步下探，運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)趨向白熱化，目前絕大多數(shù)海工裝備租金水平已經(jīng)接近甚至是低于運(yùn)營(yíng)成本。

鉆井平臺(tái)方面，2016年12月全球自升式鉆井平臺(tái)和浮式鉆井平臺(tái)平均利用率分別為65%和63%，較去年底分別下滑10個(gè)和14個(gè)百分點(diǎn)，自升式鉆井平臺(tái)和浮式鉆井平臺(tái)平均期租日租金分別為7.867萬(wàn)美元/天和13.574萬(wàn)美元/天，較去年底分別下滑約9.0%和31.0%。

海工支持船方面，2016年12月AHTS和PSV平均利用率分別為69%和66%，較去年底分別下滑7個(gè)和4個(gè)百分點(diǎn)；80噸系柱拉力AHTS和3200載重噸PSV平均期租日租金分別為4800美元/天和8900美元/天，較去年底分別下滑33.8%和31.5%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Clarksons

表1. 鉆井平臺(tái)和海工支持船利用率和日租金

船東經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)居高不下

由于油氣市場(chǎng)持續(xù)頹靡，多數(shù)船東經(jīng)營(yíng)十分慘淡，2016年部分船東難以繼續(xù)擔(dān)負(fù)巨額債務(wù)和虧損，不得不退市或重組，繼美國(guó)鉆井承包商Hercules Offshore和Vantage Drilling進(jìn)行債務(wù)重組之后，一批海工船船東在長(zhǎng)達(dá)兩年的低油價(jià)沖擊下，經(jīng)營(yíng)危若累卵，已經(jīng)難以繼續(xù)支撐。挪威海工船船東Havila Shipping、Boa Offshore、Farstad Shipping等均在實(shí)施或籌劃債務(wù)重組；瑞典船東Viking Supply Ships正在實(shí)施債務(wù)重組；新加坡上市海工船東Otto Marine從新加坡證券交易所摘牌退市；新加坡運(yùn)營(yíng)商Swiber已經(jīng)處在司法托管狀態(tài)。對(duì)于船東來(lái)說(shuō)，債務(wù)重組可以在一定程度上緩解燃眉之急，但是市場(chǎng)走勢(shì)才是決定企業(yè)發(fā)展前景的關(guān)鍵性因素，鑒于當(dāng)前持續(xù)低迷的市場(chǎng)環(huán)境，破產(chǎn)清算將成為部分船東的最終歸宿。