最近，VesselsValue新增了集裝箱船貿(mào)易模塊，用戶現(xiàn)在可以分析全球集裝箱船隊(duì)的貨量海里需求，并查看船舶的航行路線和停靠情況。

VesselsValue首席運(yùn)營官（COO）Adrian Economakis通過使用關(guān)鍵數(shù)據(jù)來分析確定對(duì)船東和投資者最有吸引力的細(xì)分市場、整體市場情況和在未來幾年內(nèi)船舶市場價(jià)值的發(fā)展趨勢, 他表示：“VesselsValue的集裝箱貿(mào)易服務(wù)提供了一種以數(shù)據(jù)為根本的方式，來了解集裝箱船市場的需求。這些需求側(cè)數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)更新，通過對(duì)每一條船舶、每一段航程的分析獲得。結(jié)合供給側(cè)分析，可以深入了解集裝箱行業(yè)不同細(xì)分市場的基本面。”

集裝箱船市場，尤其是超巴拿馬型（Post Panamax）和新巴拿馬型（New Panamax）的市場，在租金收益和估值上都表現(xiàn)出了強(qiáng)勁的增長勢頭。

為簡單起見，VesselsValue把 “集裝箱船市場” 歸總為三大類：“大型”（超巴拿馬型 Post Panamax及以上），“巴拿馬型Panamax”和“小型”（次巴拿馬型Sub Panamax及以下）。

大型集裝箱船

現(xiàn)正運(yùn)營中的大型集裝箱船隊(duì)的總運(yùn)力（以標(biāo)準(zhǔn)箱TEU為單位）的需求量呈現(xiàn)強(qiáng)勁的增長趨勢。在過去的三個(gè)月，需求量增長了2.3％，而船舶TEU運(yùn)力的總供給量只增長了1.7％，無疑是這段時(shí)期運(yùn)費(fèi)大幅上漲的驅(qū)動(dòng)力之一。

但是從全年的角度來看，供給的增長幅度為4.9％，已經(jīng)超過了只有3.3％ 的需求增幅。在更長遠(yuǎn)的過去五年期中，供需基本平衡，需求增長了33.5％，供給增長了33.1％。

下圖顯示了大型集裝箱船的需求（TEU∙海里）的同比月度滾動(dòng)增長百分比。

值得一提的是，中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)于大型集裝箱船的需求造成了負(fù)面影響，如下圖所示。

為清晰起見，以上數(shù)據(jù)只包含在中美之間直航的集裝箱貿(mào)易TEU•海里需求，不包括沿途靠掛其它港口的情況。直接貿(mào)易指標(biāo)是一個(gè)很好的風(fēng)向標(biāo)，可以幫助我們看到中美貿(mào)易戰(zhàn)給兩國之間集裝箱船舶需求量帶來的影響。其中紅色垂直線顯示了關(guān)稅實(shí)施的時(shí)間點(diǎn)。

我們可以清楚地看到，關(guān)稅實(shí)施給這條航線全段的TEU•海里需求量都帶來了明顯的下行影響。但是，如先前的數(shù)據(jù)所示，大型集裝箱船的全球總需求量一直在增長。

究其原因是其他集裝箱航線在同期顯示出的明顯增長。數(shù)據(jù)顯示，在過去的3個(gè)月中，東南亞（SEA）到歐洲西北部地區(qū)的航線上，大型集裝箱船的貨運(yùn)量增長了11％。下圖曲線清晰的展示了這一走勢，且表格中也列出了一些對(duì)應(yīng)航次。

此外，同期非洲西北部至東南亞的回程貿(mào)易增長了91％，這主要是由回程航線和停靠港的改變以及更多的大型集裝箱船被投入到該貿(mào)易航線中造成的。在過去的一年中，歐洲西北部地區(qū)到東南亞的航線貿(mào)易量增長了19％，而加勒比地區(qū)到東南亞的回程航線貿(mào)易則增長了46％。

總而言之，雖然中美貿(mào)易戰(zhàn)帶來了一些負(fù)面影響，近期大型集裝箱船的需求增長依然強(qiáng)勁。

巴拿馬型集裝箱船

在過去的三個(gè)月中，巴拿馬型集裝箱船的需求量表現(xiàn)出了2.1％的健康增長，而供給量卻小幅下降了0.1％。但是在更長的時(shí)間段上看來，情況卻恰恰相反。其需求的萎縮幅度總體上超過供給的減少。去年，巴拿馬型集裝箱船的TEU需求量下降了5.6％，而TEU供給量僅下降了1.3％。在過去的5年中，需求量下降了36.6％，而供給量的下降幅度則小得多，為22.1％。

VV數(shù)據(jù)還顯示，最近對(duì)巴拿馬型船的需求增長中，大部分來自過去3個(gè)月亞洲區(qū)域內(nèi)部貿(mào)易的增長（漲幅為4％）。在過去的5年中這一趨勢更為明顯 —— 亞洲區(qū)域貿(mào)易對(duì)巴拿馬型船的需求量增長了34％。

下圖顯示了巴拿馬型集裝箱船的TEU海里需求（同比月度滾動(dòng)增長百分比）。

小型集裝箱船

在過去的3個(gè)月中，需求基本持平而供給增長了3％。在過去1年中，需求下降了1.5％，而供給卻小幅增長了0.2％。在過去的五年中，總體上需求下降了3.8％，而供給增長了0.6％。

下圖顯示了小型集裝箱船TEU需求的同比月度滾動(dòng)增長百分比。

從供求關(guān)系來看，小型集裝箱船的市場并不理想。

價(jià)值趨勢，所處周期位置和宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測

從船舶價(jià)值的角度來看，集裝箱市場出現(xiàn)顯著的兩極分化，大型集裝箱船市場的表現(xiàn)明顯優(yōu)于小型集裝箱船。

下圖顯示了各類型標(biāo)準(zhǔn)集裝箱船（5年船齡）的船舶價(jià)值每日變化。

從去年的變化來看，超巴拿馬型集裝箱船（Post Panamax）的價(jià)值同比增長了27％（新巴拿馬型New Panamax和超大型集裝箱運(yùn)輸船ULCV也遵循了相似的趨勢），巴拿馬型（Panamax）增幅為17％，靈便型（Handy）為-4％，大支線船型（Feedermax）為-6％。

要分析當(dāng)前價(jià)值相對(duì)于航運(yùn)業(yè)整體周期所在的位置，最清晰的方式就是將當(dāng)前價(jià)值與長期的價(jià)值中位數(shù)進(jìn)行比較。

通過與長期價(jià)值中位數(shù)的對(duì)比，這組數(shù)據(jù)清晰地表明市場仍有很大的上升潛力，尤其是巴拿馬型（Panamax）集裝箱船這個(gè)板塊。

最后，參考第三方基于宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的資產(chǎn)價(jià)值預(yù)測，所有這些船型在未來幾年內(nèi)都呈上升趨勢，而巴拿馬型（Panamax）集裝箱船則表現(xiàn)出最大的相對(duì)增長潛力。

結(jié)語

集裝箱船市場供需基本面最好的，是超巴拿馬型（Post Panamax）及以上規(guī)格的集裝箱船。

但是，市場也已作出反應(yīng)，這些船型的船舶價(jià)值明顯上升，已接近長期價(jià)值中位數(shù)的水平。此外，相較于其他集裝箱船型，大型集裝箱船市場的宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測也比較保守。

巴拿馬型（Panamax）集裝箱船的板塊漲跌互見。從歷史上看，供需基本面不是很好，需求下降的速度快于這種船型供給減少的速度。

但是，最新數(shù)據(jù)表明這種情況正在發(fā)生逆轉(zhuǎn)，如果這個(gè)勢頭可以持續(xù)下去，或許可以帶來船舶價(jià)值和運(yùn)費(fèi)的大幅增長，從而擺脫當(dāng)下的市場困境。

但是不得不說，這基本上只是困境求生，因?yàn)榘湍民R型（Panamax）集裝箱船市場的整體上還是呈現(xiàn)萎縮態(tài)勢。因此，關(guān)鍵問題是供給減少的速度是否能夠快于需求下降的速度，從而帶來中短期收益的機(jī)會(huì)。

小型集裝箱船的相關(guān)數(shù)據(jù)總體上也不是很樂觀。供給的增長總體上超過了需求量的增長，船舶價(jià)值略有下降，而且相較于巴拿馬型（Panamax）集裝箱船板塊的周期位置和宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測，小型集裝箱船板塊在理論上的上行空間也比較小。

VesselsValue貿(mào)易模塊分析方法

需求量由分析VesselsValue的“船舶動(dòng)態(tài)（Ativity）”和“貿(mào)易（Trade）”的數(shù)據(jù)得來。這些數(shù)據(jù)來自每日更新的船舶裝卸貨停靠和相關(guān)船舶航次等信息的匯總。供給量是通過分析每個(gè)相應(yīng)時(shí)間段（3個(gè)月、1年和5年）中，水上船隊(duì)總運(yùn)力的相關(guān)百分比變化量而得出的。

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