摘要：我國船舶租賃行業(yè)起步于20世紀(jì)80年代，2008年金融危機(jī)后得到快速發(fā)展。2020年新冠疫情暴發(fā)與蔓延，經(jīng)濟(jì)全球化遭遇逆流，導(dǎo)致海運(yùn)市場充滿風(fēng)險與不確定性，船舶租賃行業(yè)也面臨諸多變局。通過總結(jié)船舶租賃行業(yè)的發(fā)展歷程，分析當(dāng)前存在的問題并對未來發(fā)展趨勢進(jìn)行展望，以期充分發(fā)揮船舶融資租賃優(yōu)勢，助推船舶租賃企業(yè)持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。

一、前言

中國是海運(yùn)大國，如今正在朝著海運(yùn)強(qiáng)國目標(biāo)穩(wěn)步邁進(jìn)。近年來，隨著高耗低能的老舊船舶逐漸被淘汰，智能化、數(shù)字化、節(jié)能低耗的大型智能新造船舶被相繼投入航運(yùn)市場。航運(yùn)業(yè)的持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展需要巨額資金支持，而銀行抵押貸款、證券化融資、企業(yè)直投等傳統(tǒng)融資方式普遍存在融資成本高、企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高、企業(yè)資金流動性差等缺點(diǎn)使得船舶租賃發(fā)展成為航運(yùn)企業(yè)青睞的融資方式。

二、船舶租賃的特點(diǎn)與業(yè)務(wù)模式

船舶租賃，即出租人 ( 法定所有人/租賃企業(yè) ) 在約定期限內(nèi)賦予承租人 ( 經(jīng)營人/航運(yùn)企業(yè) ) 船舶的全部所有權(quán)和運(yùn)營控制權(quán)，代價為定期租賃/傭船款項。根據(jù)交易種類的不同，可分為經(jīng)營性租賃和融資性租賃兩種主要形式。

船舶經(jīng)營性租賃是由船東將其船舶出租給承租人使用的一種航運(yùn)業(yè)經(jīng)營活動，可分為定期租船 ( time charter ) 和光船租賃 ( bareboat charter )。[1]前者是指按一定期限租用船舶；后者則是一種租用船只的安排，出租人向承租人提供不配備船員的船舶。

而船舶融資性租賃則側(cè)重提供融資服務(wù)，由出租人根據(jù)承租人的需求向指定的出賣人購買船舶，出租人購買船舶后，提供給承租人使用，承租人支付租金，租期屆滿后承租人享有續(xù)租、購買或退回船舶的選擇權(quán)的特殊交易。這一模式通常被稱作“直租”。實(shí)踐中，根據(jù)航運(yùn)企業(yè)發(fā)展的需要，還衍生出“售后回租”模式，即航運(yùn)企業(yè)將自有船舶出售給船舶租賃企業(yè)，然后由船舶租賃企業(yè)將該船舶回租給航運(yùn)企業(yè)，并分期收取租金。

三、中國船舶租賃行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀

中國船舶租賃行業(yè)起步于航運(yùn)業(yè)繁榮時期，發(fā)展于航運(yùn)業(yè)低谷時期。在短短的幾十年間，中國船舶租賃企業(yè)迅速在世界上占據(jù)了重要地位。截至2021年6月初，中國船舶租賃公司擁有船舶資產(chǎn)價值總額約為974億美元，船舶共計2 380艘，其中存量船舶共計2 172艘合1.04億總噸，占全球船隊總規(guī)模的7%；而未交付船舶208艘合計1 550萬總噸，占全球手持訂單規(guī)模的11%。

 ( 一 ) 業(yè)務(wù)總量增長迅猛，所涉船舶領(lǐng)域逐漸拓寬

中國船舶租賃行業(yè)發(fā)展初期，船舶租賃公司多以國內(nèi)業(yè)務(wù)為主，船舶的種類少、規(guī)模小，大多數(shù)是小型散貨船和雜貨船。2008年金融危機(jī)以后，歐洲的銀行受到影響，不斷撤出船舶融資市場，中國船舶租賃行業(yè)趁機(jī)迅速占據(jù)市場。[3]

在2011—2014年間，中國租賃公司與地中海航運(yùn) ( MSC )、達(dá)飛輪船 ( CMA CGM ) 等頭部班輪公司共簽訂了67艘8 000箱以上大型集裝箱船的新造船融資租賃項目訂單。

從2015年開始，中國船舶租賃行業(yè)涉及的船型呈現(xiàn)多元化的發(fā)展，船舶租賃企業(yè)快速拓寬了業(yè)務(wù)范圍和擴(kuò)大了目標(biāo)客戶群體，類似節(jié)能型散貨船和超大型雙燃料集裝箱船、油輪、氣體船、LNG船等門檻較高的船型也逐漸為船舶租賃公司所接受。2017年初，招銀金融租賃和Excelerate Energy就行業(yè)壁壘極高的液化天然氣浮式存儲及再汽化船舶 ( LNG-FSRU ) 完成售后回租交易。同年，工銀金融租賃與BW Offshore就浮式生產(chǎn)儲卸油船 ( FPSO ) 達(dá)成合作協(xié)議，通過認(rèn)購優(yōu)先股形式參股“BWCatcher”號FPSO。2020年，中遠(yuǎn)海運(yùn)發(fā)展股份有限公司分別與中遠(yuǎn)海運(yùn)特種運(yùn)輸股份有限公司及中遠(yuǎn)海運(yùn)散貨運(yùn)輸有限公司就10條6.2萬t紙漿船和16條21萬t散貨船達(dá)成經(jīng)營性租賃項目并成功開始運(yùn)作。這也反映出中國船舶租賃行業(yè)針對的客戶級別越來越高，所涉船舶領(lǐng)域也在不斷拓展。

2020年突發(fā)的新冠疫情造成全球新造船投資大幅減少，也對船舶租賃市場造成了相當(dāng)程度的沖擊，全球新造船投資降至2016年以來最低水平。出于對市場周期性的謹(jǐn)慎態(tài)度以及對資產(chǎn)流動性的擔(dān)憂，船舶租賃業(yè)務(wù)也大幅減少，僅為2019年的70%。盡管如此，中國船舶租賃公司在2020年仍總計投放了141億美元，排名前15的船舶租賃企業(yè)中有5家新增船舶業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)增長。

( 二 ) 船舶租賃企業(yè)數(shù)量增長迅猛，客戶級別高，以融資性租賃業(yè)務(wù)為主

近年來，中國船舶租賃企業(yè)數(shù)量在快速增長。據(jù)克拉克森研究統(tǒng)計，截至2021年6月，目前國內(nèi)開展船舶租賃業(yè)務(wù)的企業(yè)共78家，其中有國際船舶租賃業(yè)務(wù)的船舶租賃企業(yè)30家，剩余48家僅從事國內(nèi)船舶租賃業(yè)務(wù)。若以租賃船舶的總噸計算，當(dāng)前船舶資產(chǎn)排名前十的船舶租賃企業(yè)所持有船隊及手持訂單占國內(nèi)全部船舶租賃企業(yè)的86%。而前十的船舶租賃企業(yè)中有6家為銀行系租賃企業(yè)，可以說銀行系租賃企業(yè)始終占據(jù)中國船舶融資租賃市場的主導(dǎo)地位。此外，各地方國有租賃公司也在嘗試開展船舶租賃業(yè)務(wù)，2020年以來，有8家租賃公司首次開展船舶租賃業(yè)務(wù)，其中6家隸屬各地方國資委。

從中國船舶租賃業(yè)務(wù)的客戶來看，主要客戶目標(biāo)群體已經(jīng)集中為各細(xì)分市場的一流船東，就2021年全年新增租賃船舶中，數(shù)量上有64%來自國外客戶，近五成為各船型的頭部船東，前20大中國船舶租賃的客戶僅有三家為國內(nèi)客戶。從新增租賃船舶的客戶區(qū)域來看，國內(nèi)客戶數(shù)量最多，其次為歐洲客戶，分別為157家和100家。然而，從新增租賃船舶的總噸數(shù)來看，歐洲客戶的船舶總噸數(shù)從2013年開始便遙遙領(lǐng)先。就船舶租賃涉及的船型來看，中國船舶租賃行業(yè)從以往主要圍繞散貨船租賃轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)在各種船型的資產(chǎn)價格占比較為均衡，依次為集裝箱船 ( 32% )、散貨船 ( 25% )、油輪 ( 17% )、氣體船 ( 14% )、海工裝置 ( 4% ) 及其他 ( 8% )。中國船舶租賃行業(yè)所涉船型多元化的局面已經(jīng)形成。此外，從業(yè)務(wù)類型來看，融資性租賃仍是中國船舶租賃企業(yè)的主要業(yè)務(wù)，2020年新增的327艘租賃船舶中，238艘為融資性租賃，僅89艘為經(jīng)營性租賃。由此來看，操作簡單、收益較高的融資性租賃更受市場歡迎。

上述數(shù)據(jù)表明，中國船舶租賃行業(yè)發(fā)展至今在業(yè)務(wù)規(guī)模、客戶級別以及業(yè)務(wù)多樣性方面均取得了巨大成就，擁有的船舶資產(chǎn)已經(jīng)成為世界航運(yùn)企業(yè)主要的融資來源之一。同時，中國船舶租賃行業(yè)也呈現(xiàn)出不斷分化的趨勢，頭部的租賃企業(yè)為了應(yīng)對市場的不確定性，越發(fā)傾向于將資金傾斜于各船型一線經(jīng)營業(yè)績較好的航運(yùn)企業(yè)，馬太效應(yīng)越發(fā)凸顯。

( 三 ) 當(dāng)前船舶租賃行業(yè)的問題

中國船舶租賃行業(yè)的蓬勃發(fā)展背后仍潛藏著許多亟待解決的問題。由于船舶租賃業(yè)務(wù)涉及的船舶領(lǐng)域越來越多樣化，客戶級別越來越高，使得船舶租賃公司在發(fā)展中面臨巨大的挑戰(zhàn)，對其的專業(yè)性提出了更高要求。主要有以下幾方面。

首先，船舶租賃業(yè)務(wù)在越來越嚴(yán)格的金融監(jiān)管環(huán)境下，自身風(fēng)險控制水平亟待提高。面對金融監(jiān)管部門高標(biāo)準(zhǔn)的監(jiān)管要求，以及對融資租賃公司新的管理規(guī)定，船舶租賃企業(yè)需要加強(qiáng)對船舶融資資產(chǎn)的管理能力。此外，中國的船舶租賃企業(yè)參與國際航運(yùn)市場的歷史很短，對于船舶資產(chǎn)領(lǐng)域的投資和周期性風(fēng)險識別能力較弱。而船舶租賃企業(yè)相較航運(yùn)企業(yè)，議價能力偏弱，在與同行的市場競爭中，仍然存在惡性競爭現(xiàn)象，有效把控市場整體風(fēng)險的能力較弱。

其次，船舶租賃企業(yè)的業(yè)務(wù)同質(zhì)化程度高。長期以來，由于融資性租賃的門檻較低，大部分船舶租賃企業(yè)都以融資性租賃為主，業(yè)務(wù)量經(jīng)過早期的迅猛增長，近年開始呈現(xiàn)疲軟的態(tài)勢，受疫情的影響甚至開始大幅下滑。同時，對船舶相關(guān)專業(yè)門檻較高的經(jīng)營性租賃業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)量增速十分緩慢，所涉及的資產(chǎn)總價更是低于融資性租賃數(shù)倍。值得一提的是，船舶租賃企業(yè)的快速發(fā)展得益于銀行逐漸退出船舶融資市場。當(dāng)前，船舶租賃企業(yè)建立行業(yè)協(xié)會勢在必行，以規(guī)范行業(yè)內(nèi)部競爭機(jī)制，避免出現(xiàn)“自相殘殺”的惡性競爭局面，形成新型競合關(guān)系，促進(jìn)船舶租賃行業(yè)健康高質(zhì)量發(fā)展。

最后，非銀行系船舶租賃企業(yè)以及航運(yùn)企業(yè)的資金缺口仍然龐大。對于船舶租賃企業(yè)而言，中長期資金來源不夠通暢，融資方案較少，資金需求量極大。而對于航運(yùn)企業(yè)，特別是國內(nèi)的航運(yùn)企業(yè)而言，銀行更偏向于為實(shí)力強(qiáng)的航運(yùn)企業(yè)提供融資，而船舶租賃企業(yè)也更青睞優(yōu)質(zhì)客戶和優(yōu)質(zhì)項目，這樣的偏好近年來尤為明顯，這就意味著雖然中國船舶租賃行業(yè)發(fā)展得如火如荼，但仍有大量國內(nèi)的民營船東很難獲取足夠的融資資金。

簡而言之，我國船舶租賃業(yè)務(wù)發(fā)展從業(yè)務(wù)性質(zhì)上講就是從信貸融資租賃業(yè)務(wù)逐漸發(fā)展到了融資租賃與經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)并舉。當(dāng)前融資租賃業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)入同業(yè)競爭白熱化階段，經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)受到了廣泛關(guān)注，頭部租賃公司經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)占總資產(chǎn)比例已經(jīng)很大，且有繼續(xù)擴(kuò)大的趨勢。

四、船舶租賃行業(yè)的未來展望

新冠疫情的發(fā)展使得全球航運(yùn)市場的復(fù)蘇前景尚不明朗，船舶租賃行業(yè)的不確定性也隨之增加，給船舶租賃企業(yè)的成本控制和風(fēng)險管控帶來了巨大挑戰(zhàn)。中國船舶租賃行業(yè)通過30年來的迅猛發(fā)展，積累了較多行業(yè)經(jīng)驗，行業(yè)同質(zhì)化程度日趨嚴(yán)重，亟須尋找新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。應(yīng)立足“十四五”新發(fā)展階段，貫徹新發(fā)展理念，構(gòu)建行業(yè)健康發(fā)展新格局。此外，2021年初召開的中國人民銀行工作會議中明確提出了“落實(shí)碳達(dá)峰碳中和重大決策部署，完善綠色金融政策框架和激勵機(jī)制”的工作要求。可以預(yù)見，未來可能會有更多船舶租賃企業(yè)推出綠色船舶金融產(chǎn)品。[4]

( 一 ) 與專業(yè)機(jī)構(gòu)深度合作

經(jīng)過十多年的快速發(fā)展，中國船舶租賃行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模龐大，涉及船型種類豐富，業(yè)務(wù)多元化，逐漸從做強(qiáng)做大的高速發(fā)展階段向追求做精做細(xì)的高質(zhì)量發(fā)展階段轉(zhuǎn)型。目前國內(nèi)經(jīng)營性租賃業(yè)務(wù)逐漸增多，例如，民生金融租賃在近幾年間一直擴(kuò)大經(jīng)營性租賃的業(yè)務(wù)比重，不斷拓展金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

通常情況下，船舶租賃企業(yè)可以通過第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)來處理專業(yè)性較強(qiáng)的技術(shù)性問題，如船舶管理、保險、法律等方面。隨著經(jīng)營性租賃業(yè)務(wù)的不斷拓展，船舶租賃企業(yè)必須從資金提供方向資產(chǎn)管理人角色轉(zhuǎn)變，深度參與客戶對船舶設(shè)備的技術(shù)選擇以及資產(chǎn)的投資和運(yùn)營決策。第三方機(jī)構(gòu)雖然能夠提供專業(yè)化的服務(wù)，但航運(yùn)專業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)能力和商務(wù)處理能力略顯不足，在重大資產(chǎn)經(jīng)營決策問題上仍需船舶租賃企業(yè)來判斷和決策，而船舶租賃企業(yè)目前也不具備足夠的專業(yè)技能。在新的發(fā)展形勢下，船舶租賃企業(yè)有必要與第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)開展深度合作。

此外，由于國內(nèi)船舶租賃行業(yè)發(fā)展時間較短，船舶租賃企業(yè)與國內(nèi)民營航運(yùn)企業(yè)之間還未形成良的合作信任機(jī)制。市場標(biāo)準(zhǔn)化、透明化是建立信任機(jī)制最好的方式，即通過建立統(tǒng)一的行業(yè)慣例、行業(yè)協(xié)會來形成行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。通過行業(yè)協(xié)會，各家船舶租賃企業(yè)可以互通客戶信用評級等不涉及商業(yè)秘密的信息，逐漸形成統(tǒng)一的評級標(biāo)準(zhǔn)，這有助于提升行業(yè)整體的風(fēng)險管控水平。短期內(nèi)，第三方中介機(jī)構(gòu)可以提供行業(yè)相關(guān)研究分析與信息咨詢服務(wù)，承擔(dān)部分行業(yè)協(xié)會的功能。

( 二 ) 建立船舶租賃行業(yè)核心競爭優(yōu)勢

融資性租賃的低門檻導(dǎo)致船舶租賃企業(yè)業(yè)務(wù)同質(zhì)化的現(xiàn)象逐漸嚴(yán)重。一方面以銀行系為主的頭部船舶租賃企業(yè)始終占據(jù)著大多數(shù)的國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)客戶；另一方面，剩余的船舶租賃企業(yè)由于議價能力較弱，彼此之間互相競價導(dǎo)致惡性競爭或是為了提升業(yè)績而降低風(fēng)險控制水平。產(chǎn)生這些現(xiàn)象的原因都是船舶租賃企業(yè)還未能建立起自己核心競爭力，不具有區(qū)別于銀行融資的競爭優(yōu)勢。

雖然船舶租賃企業(yè)在融資服務(wù)方面難以與銀行比肩，但船舶租賃企業(yè)在對航運(yùn)的專業(yè)管理能力方面更具競爭優(yōu)勢。因此，更依賴專業(yè)性的經(jīng)營性租賃可能逐漸成為船舶租賃行業(yè)新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。未來，船舶租賃企業(yè)在航運(yùn)業(yè)中的角色將逐漸從“幕后”走上“臺前”，從“金融船東”的角色蛻變?yōu)檎嬲�意義上的船東角色，通過與承運(yùn)商簽訂長期的期租租約獲取穩(wěn)定的收益。各個船舶租賃企業(yè)能夠根據(jù)自身對于特定船型的運(yùn)營能力和商業(yè)判斷形成自己獨(dú)特的差異化競爭優(yōu)勢。

( 三 ) 緊抓綠色船舶租賃機(jī)遇

在全球減少溫室氣體排放，我國“碳達(dá)峰”、“碳中和”政策加速推進(jìn)的背景下，發(fā)展綠色金融的重要性越發(fā)凸顯。中國人民銀行、發(fā)展改革委、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的《綠色債券支持項目目錄 ( 2021年版 )》中就包含了綠色船舶制造、船舶港口污染防治、船舶岸電、船舶節(jié)能鍋爐制造、海洋能源開發(fā)、海洋漁業(yè)等與船舶行業(yè)直接相關(guān)的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，為船舶行業(yè)的綠色發(fā)展提供了機(jī)遇。航運(yùn)業(yè)作為減少碳排放的重點(diǎn)領(lǐng)域，可以預(yù)見在2030年“碳達(dá)峰”、2060年“碳中和”目標(biāo)達(dá)成之前，推動綠色船舶租賃的發(fā)展可能成為短期內(nèi)船舶租賃行業(yè)業(yè)務(wù)增長的突破口。2021年7月21日，中國船舶租賃就成功定價發(fā)行了5億美元綠色和藍(lán)色雙標(biāo)簽債券，主要用于發(fā)展綠色船舶租賃業(yè)務(wù)及現(xiàn)有債務(wù)的再融資。國內(nèi)各大船舶租賃企業(yè)可以圍繞綠色船舶研發(fā)、海洋能源開發(fā)等領(lǐng)域開發(fā)綠色租賃模式，緊抓綠色金融政策機(jī)遇。