大新華“葫蘆里在賣什么藥”？

2011-05-26 08:55:23
來源：中華航運網編輯：國際船舶網我有話要說

——三起看起來并不相關的新聞事件卻在幕后重重交疊，使大新華物流歷時4年的資本運作路線顯露無遺

“這太不可思議了，僅憑5艘租賃的2500～3000TEU型船經營一條遠洋航線，無論從成本還是效益上看，都是不劃算的。”4月26日，隨著大新華輪船（煙臺）公司（大新華煙臺）的第一艘SPX線定班輪“大新華泰興”輪抵達美國長灘港，大新華煙臺也成為中國繼中遠集運、中海集運和海南泛洋之后，第四家有能力經營泛太線的班輪公司。這引起業界的一片嘩然，眾多業內人士對這家之前僅經營近洋航線且持續虧損的小型班輪公司突然經營泛太線表示大為不解。

無獨有偶，就在不久前，有媒體披露，大新華煙臺的母公司大新華物流集團（大新華物流）對天津海運的重組將在近期啟動。

大新華物流總裁賈鴻祥對外界透露，今年大新華物流工作的重心包括整合上市以及兼并重組，將逐步推進旗下3～5家企業上市。

這三起看起來并不相關的新聞事件卻在幕后重重交疊，使大新華物流歷時4年的資本運作路線顯露無遺。

泛太線“新兵”

大新華煙臺是在金融危機最嚴重時的2009年6月成立的，由海航集團旗下的大新華物流和山東龍口港共同出資，總運力為37000TEU，之前主要以自營和融艙合作等方式經營內貿、支線中轉和近洋航線，但效益并不理想。這次新開的SPX線為周班航線，首航是4月9日從香港港駛出，依次掛靠深圳鹽田港、寧波港，最后從上海港出航至長灘港，航線里程12960海里，目前主要使用租賃的5艘2500～3000TEU型船來經營。

在長灘港舉行的首航慶典儀式上，賈鴻祥表示，大新華煙臺開通中美集裝箱班輪航線只是第一步，未來將與美國航運界人士及各界朋友開展更廣領域、更高層次的交流與合作，全力為中美貿易發展提供優質服務。賈鴻祥透露，大新華煙臺將在5月底開通第二條美西航線，明年還將擇機開通美東航線。

大新華華東物流常務副總經理嚴寒松表示，大新華煙臺為開通泛太線已籌備了18個月，除了泛太線外，未來還打算繼續開通澳洲、中東、亞歐、南美和西非等遠洋航線。為此，大新華煙臺正準備快速擴張船隊，計劃2015年前將船隊增加至70艘以上，主要以訂造3000～6000TEU型船為主，合計運力達24萬TEU，年貨量爭取達到250萬TEU，成為世界前20強班輪公司。

大新華煙臺大手筆進軍遠洋航線引起了業界的廣泛質疑，因為就在不久前，經營泛太線的中小航運企業——天熙箱運和海天航運相繼因經營不善退出泛太線運營，而泛太線本身的運價也在逐步走低。據新版上海出口集裝箱運價指數，截至5月13日，泛太線運價指數與年初相比已累計下跌7%。德魯里也預測，泛太線今年的運力增長將超過貨量增長，年中的艙位利用率將下降到87%以下。并且隨著油價和各類成本的上漲，航運企業的經營業績有大幅下滑的趨勢，主營泛太線的中遠集運、中海集運和韓進海運首季均出現虧損。顯然，大新華煙臺此次進軍泛太線并未趕在一個好時間。

上海海事大學教授徐劍華表示，泛太線最具效益的單船箱量最好是在8000TEU以上，以體現大型船舶的規模效益，“之前天熙箱運和海天航運都企圖趁運力緊張時利用小港口攬貨，并取消聯運來降低成本，但均未成功，可見大新華煙臺利用2500TEU型船經營泛太線的經濟效益不會太好。”

對此，為大新華煙臺SPX干線服務的外貿內支線航運企業——大新華至善航運相關負責人丁先生提出反駁：“不能憑一個短期的經濟效益來判斷企業的長期發展，大新華煙臺作為整合海航集團海陸空一體全方位物流服務的重要一環，不能僅限于維持近洋航線的運營，長遠來說，開通遠洋航線是我們必然的選擇。”

丁先生還向記者介紹，大新華煙臺的SPX線運營以干線和外貿內支線結合為主，這樣可以集中中轉，節省成本。但與其他航運企業不同，大新華物流的外貿內支線中最主要的一塊是長江內河貨源，因為隨著國家開發長江黃金水道和沿海產業往內陸轉移，長江內河貨源的增長潛力非常大。

與大新華煙臺一起合作運營中越泰線的宏海箱運相關人士卻對這種說法不以為然，他說：“大新華煙臺在近洋航線上的口碑并不太好，僅依靠低價格來吸引客戶。如果它們連近洋航線都沒有經營好，如何能經營好遠洋航線呢？”

醉翁之意不在酒

在一個看似錯誤的時間進入了一個看似沒有結果的航線，在一些理性的業內人士眼中，進軍遠洋航線的大新華煙臺遠非可以和當年逆勢擴張的中海集運進行樂觀對比，沒有長期燒錢的準備和縝密的計劃，大新華煙臺的未來之路可能會坎坷不斷。那作為母公司的大新華物流究竟“葫蘆里在賣什么藥”？

就在不久前，一條消息引起了記者注意，有媒體報道說，大新華物流對天津海運的重組即將在近期啟動，而其中的利益糾葛也耐人尋味。

2006年12月底，大新華物流從天海集團手中買下了上市企業天津海運1.48億股股份（占總股本的29.98%），從而完成了對天津海運的控股。根據當時大新華物流與天海集團的約定，雙方應在3個月內完成股權轉讓工作。雙方還約定，天海集團將其擁有的部分土地及地上建筑物等，轉讓過戶給大新華物流名下，在股權過戶手續完成后，由大新華物流承擔并解決天海集團及其關聯企業對天津海運的應付賬款6.62億元。

但是之后，大新華物流與天海集團并沒有在規定的時間內完成協議內容，而是陷入了嚴重的股權糾紛之中，并拖延至今。

今年，這一僵局出現了轉機。剛剛公布的天津海運年報顯示，去年3月，天津海運與天海集團、大新華物流三方終于達成和解協議，協議內容幾乎覆蓋了所有懸而未決的問題，包括固定資產清理、銀行欠款、船舶租賃糾紛以及上述提及的6.62億元和其他債務追償事宜。去年10月，天海集團將所持“中國太保”1044.64萬股股份劃至天津海運名下，天津海運開始陸續償還遺留的銀行逾期貸款，而其與多方債權人也達成了債務債權重組協議，因此，中國建設銀行、中國工商銀行和中國農業銀行，均在去年年底前撤消了對天津海運的訴訟。

在解決了歷史遺留的資產清理、銀行欠款和各種合同糾紛后，大新華物流終于可以對這塊到手的“肥肉”進行資產重組了。1月13日，大新華物流副總裁徐偉勇和大新華物流合規部總經理駱志鵬相繼成為天津海運董事，同時徐偉勇還被聘任為天津海運副總裁。同日，大新華物流轉給天津海運的資料顯示，大新華物流注冊資本由30億元增加至63.748億元，而之后，天津海運更是公布了去年業績扭虧為盈的年報，這預示著雙方都已具備進行重組的硬性條件。

萬事俱備，只欠東風。在完成了對天津海運的重組前奏后，賈鴻祥很快向外界宣告，大新華物流今年將逐步推進旗下3～5家企業上市。

這些企業中，渤海租賃已經確定將通過*ST匯通上市；而之前呼聲頗高的金海重工雖計劃在上半年登陸A股市場，但因為其盈利已達到A股IPO的要求，業內普遍預計，金海重工可能更傾向于較少成本的IPO獨立上市。那么誰將借殼天津海運上市呢？

大新華物流的海運業務開始進入人們的眼簾。根據中國證監會新出臺的《上市公司重大重組管理辦法》，上市企業借殼上市遵循“三個有利于”原則。而將資產置換率低、主營業務關聯性大的大新華海運業務注入天津海運上市，無疑能使上市過程更容易被股東和中國證監會通過。

更巧合的是，就在大新華煙臺開通泛太線之前，天津海運在其年報的《董事會報告》中披露，天津海運今年最主要的任務就是“通過船舶租賃的方式引進多艘集裝箱船經營美西、美東和其他遠洋航線”。這與大新華煙臺目前正在進行的遠洋戰略不謀而合。因此，完全可以肯定的說，大新華物流旗下的大新華煙臺和大新華輪船等海運業務很有可能在今年進行整合，并通過天津海運“借殼上市”，完成新一輪資本融資平臺的搭建。

“大新華物流的資本上市計劃很聰明也很縝密，先是利用上市有利原則將海運業務借殼天津海運上市，然后在募得巨資擴張海運運力的同時，能將大量訂單交予金海重工建造。另外，渤海租賃通過*ST匯通上市后，也能為金海重工募得可觀的租賃融資，提升金海重工的業績，使其能通過IPO的方式在A股獨立上市，完成整個資本平臺的搭建。”申銀萬國一位行業分析師感嘆道。

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