4月25日*ST長油股價跌穿1元至0.96元，成為A股史上首家央企“仙股”。但據年報，3家公司毛利率均有增長，市場似有復蘇跡象。

截至4月30日，涉及油輪業務的上市公司都發布了一季報。根據一季報，招商輪船（601872.SH）實現營業收入6.6億元，同比增長1.54%，歸屬上市公司股東的凈利潤1.83億元。中海發展（600026.SH）實現營業收入31.94億元，同比21.29%，歸屬上市公司股東的凈利潤為5139萬元，同比增加110.73%。*ST長油（退市長油 600087.SH）實現營業收入16.65億元，同比下降12.87%，歸屬上市公司股東的凈利潤-23.85億元。僅觀一季報，就顯現出三家油輪企業之間的天差地別，招商輪船與中海發展成績喜人，而退市長油則深陷虧損泥潭。

而根據此前三家油輪企業發布的2013年年報，去年，中海發展實現營業收入113.92億元，同比增長2.11%，歸屬上市公司股東的凈利潤-22.98億元，同比下降3216.85%；招商輪船實現營業收入25.67億元，同比下降10.55%，歸屬上市公司股東的凈利潤-21.84億元，同比減少2497.6%；*ST長油實現營業收入73.07億元，同比增長10.22%，歸屬上市公司股東的凈利潤-59.22億元。綜合3家企業的年報，歸屬上市公司股東的凈利潤均為負值，慘不忍睹。

油市看法現分歧

去年，上述3家油輪企業表現均不理想。

中海發展在年報中表示，去年國際油輪運輸市場整體呈現震蕩下跌趨勢，受美國石油增產影響，海運需求表現乏力，運價持續低迷。波羅的海原油綜合運價指數（BDTI）日均642點，同比下降 10.7%，其中VLCC中東至日本航線運價指數日均40.22點，同比下降 15.4%。 國內油品運輸方面，受原油碼頭大型化和輸油管道化影響，進口原油中轉量明顯下降；成品油市場管道化、短途化和小批量化的結構性變化趨勢，影響市場發展空間持續萎縮。

進入退市程序的*ST長油對市場的評價透出滿滿負能量，其年報認為，去年由于國際金融危機持續影響，全球經濟增長乏力、復蘇緩慢。從行業看，在運力明顯過剩和全球石油需求增長放緩的形勢下，原油運輸市場表現乏善可陳，成品油運輸市場各航線運價也普遍下滑或在小幅回升中波瀾不驚。去年，BDTI和波羅的海成品油運價指數（BCTI）分別為642點和570點，同比分別下降10.71%和11.08%；VLCC市場前三季度運價持續低迷并創歷史同期最低，四季度運價走高并上漲至近三年新高，波羅的海TD3線（中東—日本）運價指數日均WS40.22點，同比下降15.5%；MR型油輪運輸頹勢未改，全年呈現前高后低的走勢，波羅的海TC7線（新加坡—澳大利亞）運價指數為日均WS173.95點，同比基本持平；國內原油運輸因貨源計劃嚴重不足，*ST長油認為競爭激烈，市場運價保持低迷狀態是其業績難以翻身的重要原因。

對此，招商輪船不以為然。其年報認為，去年前三季度國際油輪市場持續低迷，四季度大幅反彈并在相對高位持續較長時間，反彈力度和持續性超出業界預期。同時，招商輪船認為油輪運營海里顯著增長，因為中國、印度等亞洲國家對西非原油需求持續增加。去年西非原油出口同比增長約4%，其中安哥拉增長12%，尤其四季度，中國進口西非原油量占總進口量30%以上。另外，去年油輪企業更普遍地推行超低速航行，中國等遠東港口的擁堵也進一步削減有效運力供應。受季節性因素影響，北半球冬季本該是油輪需求旺季卻因各種惡劣天氣海況頻發，也有助于降低油輪運力有效供應，成為油輪市場反彈的催化劑。因此招商輪船認為去年油輪市場的復蘇已初見端倪。

三企拆船調整運力

去年，前述3家企業在油輪運輸方面的業績也是“丑媳婦難見公婆”。中海發展去年油輪運輸實現營業收入53.9億元，同比下降3.7%，毛利率為-2%。盡管油輪運輸的營業收入有所下降，但其去年在油輪市場的表現相對平穩，內貿原油運輸市場份額在全國約占54%，繼續保持在沿海油運市場的領先地位。此外，中海發展抓住外貿白油運價短期上升和蓬萊193復產所產生的運力需求機會，及時調整內外貿運力配置，實現外貿白油和小黑油市場大幅減虧約1.6億元。去年全年VLCC船隊經營效益優于市場平均水平，在運量同比減少3%、TD3運價指數同比下降超過7%的情況下，VLCC船隊毛利率大幅增長25%。

去年，招商輪船油輪運輸實現營業收入17.6億元，同比下降16.67%，毛利率為-4.79%。對此招商輪船認為，油輪經營業績好于預期，因為油輪船隊完成貨運量3111萬噸，同比增長0.3%，（其中承運中國進口原油1430萬噸，同比增長3.0%），營運率為97.54%，這些數據都較為理想。

*ST長油油輪運輸實現營業收入46.85億元，同比下降6.31%，毛利率-10.69%。由于包括油輪運輸在內的各項運輸業務均虧損，部分船舶計提資產減值和長期期租VLCC計提預計負債，*ST長油全年利潤總額虧損高達約59億元。

除了行將退市的*ST長油無心戀戰，沒有改善運力的計劃，中海發展和招商輪船都有拆解老舊船舶，改善船隊運力的實質性動作。3月份，中海發展已將3.88萬噸級“丹池”輪（建于1994年）及1.31萬噸級“泰川”輪（建于1995年）售出拆解，預計今年還將陸續拆解20艘油輪和散貨船。招商輪船去年沒有新增運力，并且于三四季度分別出售拆解1艘老齡蘇伊士型油輪和1艘老齡VLCC，運力減少約 44 萬載重噸。

截至去年年底，招商輪船油輪船隊經營管理19艘油輪，合計428萬載重噸，平均船齡8.7歲。其中，12艘 VLCC、353萬載重噸，平均船齡9歲；7艘阿芙拉型油輪、75萬載重噸，平均船齡8.2歲，船隊結構總體偏年輕。

*ST長油按規矩退市

去年油輪市場依然沒有轉好，十大虧損王中，航運企業上榜4家，其中*ST長油巨虧約59億元居首。中海發展和招商輪船均虧損20億元，慘不忍睹。但招商輪船一季報扭虧為盈，尚算爭氣，而*ST長油退市命運已定。

4月21—25日，*ST長油連續5天跌停，4月25日股價更跌破1元，報收于0.96元，淪為“仙股”。

所謂“仙股”，源于香港股市，是指市值跌至1元以下的股票，在英語中被稱為penny stock。而A股市場上首次出現“仙股”，是2004年12月30日，當天*ST達曼跌停報收0.96元宣告“成仙”，2005年之后A股市場很少有“仙股”出現。此次*ST長油“成仙”，不僅打破近年A股無“仙股”狀態，也成為A股史上首家央企“仙股”。

*ST長油如今還有不足20個交易日，之后將轉至全國中小企業股份轉讓系統（新三板）掛牌，同時根據目前的規定，滬市公司重新上市需要最近兩個會計年度凈利潤均為正值且累計超過2000萬元，這就意味著該企業要想回歸A股，至少要在2016年以后。但這依然擋不住部分投機資金的參與熱情，4月21日以來的5個交易日，*ST長油的成交金額分別約為138萬、57萬、163萬、383萬、534萬元，合計成交超過1272萬元。如此義無反顧購買行將退市股，相關投資人士分析：“投資者實際看中的還是其央企身份，如今價格較低，按照現在交易所的規則，退市以后還有可能復牌，此外也不排除其退市后通過資產重組，并購后上市，一旦再次上市，價格可能翻倍。”所以，更多投資者在賭*ST長油以后會否資產重組或者業績轉好后復牌。

*ST長油2010年、2011年、2012年連續三年巨虧，4月11日上海證券交易所發布公告表示，*ST長油成為央企退市第一股。它的退市也惹來爭議，股民紛紛拋出質問，如為何要大額減值計提？  

*ST長油3月22日公告表示，由于經營虧損、部分船舶計提資產減值和長期期租VLCC計提預計負債，企業去年凈利潤再度虧損約59億元。有股民不解：“大額減值計提常是將未來可能虧損提前，為以后盈利鋪路的一種會計手法。”

股民認為：“*ST長油董事會如真想把企業搞好，避免退市風險，就應該在2012年進行大額減值計提，公司董事會偏偏選在本來可能通過正常盈利實現‘摘星脫帽’而復牌的節骨眼上提出要大額減值計提，刻意增加虧損，有‘惡意退市’之嫌。”

另外，根據*ST長油去年年報，其運力規模達86艘、789萬載重噸，但2008年年初長油登陸資本市場時，它的運力規模僅為58艘、182萬載重噸。五年中，連虧三年卻增加近4倍運力，分明增加其卷土重來的可能性。

但終究，它還是要退市，對此業界分析人士認為這對中國股市而言是件好事。它告訴股民，縱使有央企光環的企業虧損也會照規矩辦事，優勝劣汰的機制也能引導投資者理性投資。