風口上的巨輪：航運央企整合分析

2015-08-10 09:01:57
來源：中金公司編輯：國際船舶網我有話要說

國資委旗下航運板塊共有四家央企,分別是中遠集團、中海集團、中外運長航集團和招商局旗下。

四家航運央企簡介

迄今為止，國資委旗下航運板塊共有四家央企，分別是中遠集團、中海集團、中外運長航集團和招商局集團下的招商輪船(股票)(601872.SH)。整體來看，中遠占四家央企運力的46%，規模位列第一；中海運力占比29%；中外運長航集團和招商局集團分別為14%和12%(圖表2)；四家航運央企占中國水上運力的37%，其中集裝箱占全國運力的71%(圖表3)。四家航運集團的主要資產均已實現上市。

中遠集團：

成立于1961年，成立的初衷就是作為中國遠洋(股票)運輸的主要承擔者。過去幾年，集團主要發展干散貨和集裝箱，目前干散貨運力居世界第一，集裝箱運力排名世界第六，中國遠洋(1919.HK，601919.SH)包括了集團的干散貨和集裝箱業務，中遠航運(股票)(600428.SH)包括雜貨及特種貨物運輸；未上市的大連遠洋運輸公司從事油品運輸業務。由于從一開始誕生就從事競爭激烈的遠洋航運，中遠集團整體的管理能力較強，且歷史負擔較小。

中海集團：

源于1997年上海、大連等地的海運局整合，所以根基是在沿海運輸，目前占據中國沿海原油運輸52%的市場份額。從成立后集團的發展重點一直在遠洋集裝箱運輸和遠洋油運，中海集運(股票)(2866.HK，601866.CH)1997年成立，目前集裝箱運力已位列全球第七、中國第二，規模上略小于中遠；集團的油輪和干散貨業務集中于中海發展(股票)(1138.HK，600026.CH)，包括了集團沿海和遠洋的干散貨運輸和油輪運輸。中海海盛(股票)(600896.SH)成立于海南省，主要從事沿海干散貨運輸及近洋液體散貨運輸。

中外運長航集團：

集團是由中外運集團與長航集團于2009年3月重組成立的。中外運集團成立于1950年，主要業務包括物流(海、陸、空國際貨運代理為主)和航運業務。公司干散貨運輸資產在2007年于香港上市(中外運航運(股票)368.HK)。集裝箱業務主要在上市的中外運航運和未上市的中外運集裝箱運輸公司中，主要從事亞洲區域的集裝箱運輸，運力7萬箱，規模較小。長航集團源于1950年成立的長江區航運局，是我國內河最大的航運集團。作為老國企，長航集團的負擔較重，公司根基是長江航道的散貨和油品運輸，但近年來致力于發展遠洋運輸，以形成江海聯運的運輸格局。干散貨業務主要在ST鳳凰(股票)(000520.SZ)；油運業務主要集中在長航油運(已退市)旗下，去年招商輪船已經整合了長航旗下所有的VLCC資產。

招商局集團：

從事航運的歷史可以追溯到1872年的輪船招商局，經過多年動蕩，建國后招商集團一直在香港發展。在90年代初的時候航運業只剩下少量的干散貨運輸，后接收了香港董氏家族的油輪船隊，開始從事遠洋油運業務。目前油輪和干散貨資產集中在招商輪船(601872.CH)，占四家運力的12%左右。整體而言管理能力較強，尤其是由于接收了董氏的管理能力，應該講對遠洋油輪市場的把握是這五家央企中最強的。