四季度是航運傳統旺季，市場普遍看好四季度的油運市場。10月29日，波羅的海原油運價指數(BDTI)達1101點，較上一日下跌3.64%，與去年同期基本持平，由此可見，國際油運市場已日漸恢復理性。而在9~10月間，BDTI的漲跌猶如過山車，備受市場關注。特別是超大型油輪(VLCC)運價飆升，10月11日升至30萬美元/日的高位。”

據海事服務網數據顯示，2019年7月以來，BDTI整體走高，10月14日報收1958點，較7月初增長188.4%。自10月14日創下年度新高之后，已經連續多日回調，截至10月29日，已下跌43.8%，如此大幅度的漲跌在BDTI指數歷史上極為罕見。而VLCC運價飆升，10月11日升至30萬美元/日的高位，單日漲幅高達50%，幾乎達到過去15年來的最高水平。

諸多因素交織 導致油輪運費變化

綜合來看，10月國際油運市場變化如此之快，是多重因素共同作用、相互推進的結果。

首先，油輪市場周期性因素發揮作用，行業景氣指數提升。2014年年中，國際油價急速下跌，而油價低位運行催生了儲油需求，同時2014~2015年接近10%的運力被分配到儲油活動市場，導致船運行業短期的運力緊缺，催生運價上行，觸及10萬美元/日水平，此后再無大幅上漲過。而2018年油輪運價接近30年歷史低點，拆船量創2003年以來新高。多家機構預測，油運板塊已處于景氣反轉周期的前夕，未來至少一年是確定性周期向上的。

其次，今年下半年，地緣政治事件頻現，國際石油市場不確定因素增加，推動油輪運費上漲。9月25日，美國以“涉嫌違反禁令轉運伊朗石油”的理由，對中遠海運(大連)等船運等6家中國公司實施制裁。受此影響，中遠海運集團多筆油輪訂單被取消，許多承租人和船舶經紀商被迫尋求其他船運公司服務。根據航運經紀公司Braemar ACM數據顯示，目前全球共有約358艘各類型油輪受到美國對伊朗和委內瑞拉制裁的影響。9月，沙特阿美公司兩處石油設施遭到無人機襲擊；10月，伊朗國家石油公司一艘油輪在紅海海域遭襲，發生爆炸，船上裝載的原油發生泄漏。在中東地區，接二連三的突發事件無疑又對國際石油市場和國際油運市場添了一把火。

再次，隨著伊朗和委內瑞拉石油出口遭到美國制裁、沙特尚未恢復9月遭攻擊前的產量水平，世界許多進口商轉向購買美國原油。以亞洲為例，美國到亞洲的距離是從中東到亞洲距離的2~3倍，華創證券分析認為，不考慮增量，僅考慮替代，美國因素會使得行業周轉量提升至3.6%、4.4%。四季度，北半球冬季到來使能源需求不斷增加，更促使亞洲和歐洲的石油進口商尋找船舶來應對需求，使VLCC需求大增而推升運費。

最后，國際海事組織決定自2020年1月1日起在全球范圍內實施船用燃油硫含量不超過0.5%的規定。各國煉油廠雖然一直在生產合規燃料，但是海運業對低硫燃料的需求非常龐大，國際油商紛紛租用VLCC作為浮式儲油裝置，影響了可用船舶運力。同時，部分船舶已入塢安裝廢氣洗滌器，也加劇了運力緊張。

油輪運費上漲 幾家歡喜幾家愁

油輪運費的上漲利好油輪運輸企業。中遠海能、招商輪船在國際油輪運輸市場中占有舉足輕重的地位。自9月2日至10月11日，招商輪船股價區間漲幅達35.88%，并在10月10日、11日連續漲停。中遠海能股價10月10日上漲7.44%，11日漲停。資料顯示，招商輪船主營業務為油輪運輸和干散貨運輸，其中，自有VLCC和VLOC(超大型礦砂船)船隊規模位居世界第一。按運力規模統計，中遠海能是全球第一大油輪船東。截至2019年6月30日，共擁有和控制油輪運力151艘，2188萬噸載重。

申萬宏源證券分析人士表示，隨著中國原油進口的持續快速增長，中國石油公司近年來成為油輪市場需求增長的主力，尤其在VLCC市場具有舉足輕重的地位。在相關政策支持下，中國船東承運中國海上石油運輸市場的增長空間廣闊。

與此同時，全球油輪運費上漲，利空石化企業。寶城期貨金融研究所所長程小勇表示，對于石化企業，特別是煉油企業帶來的潛在負面影響不可忽視，原油運價大漲增加了原油的到廠成本、企業管理費用和營業費用。

方正中期期貨研究院宏觀經濟研究員李彥森認為，原油運費上漲將導致原油到岸價格上漲。同時，也將推升國內煉油廠和化工企業等以原油為原材料的企業成本，對化工行業尤其是能化上游行業股票有利空影響，對能化產業鏈下游產品的價格傳導將產生利多影響。

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