海上保險業似乎一直能即時調整適應變幻莫測的供求情況，但如今，該市場卻面臨前所未有的挑戰。

本文將通過分析油輪、散貨船、集裝箱船的價值波動，并進一步探討VV的系統將如何助力海上保險業。

油輪

價值及盈利

受新冠疫情影響，全球油輪價值如圖下所示般普遍下降，尤其在疫情初期的12 個月（2020年1月至2021年1月）。

圖1顯示不同船型的油輪（固定船齡 5年）在VV每日更新的估值中的變化走勢。

圖1：2020年迄今的油輪價值（按船型分類）

值得關注的是，盡管油輪租賃市場并不景氣，但油輪價值自今年 1 月持續復蘇，這是由于新造船價格全面上漲（其部分原因是鋼鐵價格高漲）及集裝箱船和散貨船行業復蘇，推高了市場的整體預期。

圖2 顯示油輪價值總體上接近歷史價值的中位數，其中較大型的原油油輪略高于歷史價值的中位數，而較小型的原油油輪和成品油輪則略低于長期的中位價值。

圖2：當前油輪市值對比過去30年歷史價值中位數的變化

如以下標準油輪船型的租金圖表所示，就當前租船收入偏低的市場情況而言，最近油輪價值的漲幅頗為顯著。

圖3：油輪 1 年租期的日租金（按船型分類）

需求

以下兩幅圖清晰地顯示疫情爆發后，油輪運輸需求的變化。

通過VV的船舶自動識別系統（AIS）和地理信息系統（GIS）得出的每日更新的貨量海里數據顯示，全球原油油輪的需求整體下降了5%；其中成品油輪的需求雖然也下降了 1%，但在今年 4 月后出現反彈。

圖4：2020年對比上一年日均貨量海里的百分比變化（原油油輪）

圖5：2020年對比上一年日均貨量海里的百分比變化（成品油輪）

根據VV的合作伙伴——ViaMar的基本面預測，未來油輪價值的變化相對良好。

從圖6可見油輪價值預計在2021年底，2023 年和 2024 年的后期相對走強。然而，由于需求面臨較大的變數，盡管前景樂觀，油輪價值的上漲，預計比散貨船更為保守。

本文截至2021 年第三季度的預測如下：

圖6：2021年至2024年油輪（超大型油輪/ 蘇伊士型）預測的價值變化。

散貨船

價值及盈利

散貨船的租賃市場在2020年并不活躍，因此其價值適度下降。然而如今情況則完全相反。由于散貨船的需求自2020年中以來迅猛增長，其價值自2021年初開始一路走高，與散貨船飛速增長的租賃市場走勢一致。

目前散貨船的價值處于近10年的歷史新高，市場正全面復蘇，這也體現在5年船齡的超靈便型（Supramax）散貨船上。如下圖所示，5年散貨船的價值從1900萬美元增至2700萬美元，漲幅達46%。

圖7：5 年船齡的散貨船價值變化（按船型分類）

圖8 顯示散貨船當前市值相較于過去30年的歷史價值中位數的漲幅。可見散貨船的價值明顯升高，其中巴拿馬型（Panamax）上漲33%、超靈便型（Supramax）則上漲36%。

航運市場的周期效應眾所周知，當前的高價值也意味著價格有下跌的風險。即便如此，以目前市場的情況，預計散貨船市場復蘇的趨勢將持續。

圖8：散貨船當前的市值相較于過去30年歷史價值中位數的漲幅（按船型分類）

與當前蓬勃的市場相比，2020 年的租金大多處于持平或低于運營成本（OPEX）的水平。這意味著去年有不少船東大多時候僅能艱難維持收支平衡，甚至被迫虧本交易。

在今年，船東的租金收益和運營盈利都在大幅提高，我們以圖9中的一艘靈便型（Handysize）散貨船為例，自2020 年 4 月以來，散貨船租金從每日8,000美元增長到了每日24,000美元以上。

圖9：散貨船 1年期的日租金變化（按船型分類）

需求

新冠疫情一開始嚴重沖擊散貨船的需求。從圖10可見，由于商品貿易和加工流程深受影響，導致2020 年初散貨船需求疲軟。

不過 2020 年中以后，市場初現復蘇跡象，散貨船一度維持在高需求的水平，促使租金和資產價值大幅提升。

圖10：2020年迄今相比2019年全球散貨船需求的百分比變化

下圖預測散貨船市場在2021年非常樂觀，預計在2022年保持強勁，并在 2023 年再創新高。

罕見的是，較小型散貨船（超靈便型和靈便型）的表現預計將會比復蘇狀態通常較好的大型散貨船更出色。

圖11：散貨船2021-2024年的價值預測（按船型分類）

集裝箱船

價值及盈利

當前集裝箱船市場迅猛增長，與散貨船市場相似。集裝箱船曾在2020年初遭遇新冠疫情管控措施和消費市場疲軟等嚴峻挑戰下，導致價值下滑。

圖12顯示，自 2020 年年中，集裝箱船市場因消費需求旺盛而一直處于火熱狀態，極大的彌補了去年年初流失的運量和近年來極低新造船數量所帶來的損失。

以一艘固定船齡5年的巴拿馬型（Panamax）集裝箱船為例。該船于2020年1月的估值為2,200萬美元，但目前正以8,200萬美元掛牌出售。

圖12：5年船齡的集裝箱船自疫情以來的價值變化

對比集裝箱船市場與前30年的歷史價值中位數，當前的集裝箱船價值明顯高于長期平均價值。

在航運市場的周期中，這也同樣意味著集裝箱船市場的價值或在未來有下行的風險。盡管如此，市場情緒目前仍然非常高亢，而且復蘇趨勢預計還會再持續至少一年。（如下圖所示）

圖13：集裝箱船當前市值對比之前30年歷史價值中位數的變化

當前集裝箱船的租金費率甚至高于 2007 年，而僅在一年前，該領域的租金費率仍處于平淡甚至低迷的水平。

圖 14 顯示了費率迅猛上漲的趨勢，并且至今都沒有停止的跡象。各船類集裝箱船的租金費率的增長百分比達到 +238% 至 +468%之間。

圖 14 顯示了費率迅猛上漲的趨勢，并且至今都沒有停止的跡象。各船類集裝箱船的租金費率的增長百分比達到 +238% 至 +468%之間。

圖14：集裝箱船 1 年租期的日租金走勢（按船型分類）

需求

自疫情爆發以來，全球消費者需求蒸發，集裝箱船的需求量也應聲下跌了6%。自2020年9月，隨著消費者信心回升，加上供應商奮力補上因疫情而耽誤的出貨量，集裝箱船的需求顯著回暖。

圖15 顯示 2020 年 9 月之后，集裝箱船運輸的貿易量比 2019 年增長了 3%，同時新造船數量多年來相對平緩，短期內供給增長不足，集裝箱船市場出現了前所未有的大牛市。

圖15：新冠疫情爆發后全球集裝箱船的需求趨勢

除此之外，集裝箱船未來的價值變化相比油輪和散貨船頗有不同。

下圖預計集裝箱船市場的表現將持續活躍直至2022年末，之后隨著新造船的交付，市場將因船隊數量的增長而開始下滑。

圖16 顯示，即使是目前非常流行的集裝箱船型（如超巴拿馬型Post Panamax），其高昂的價值并不會維持太久。這是保險業者需要納入考量的因素。

圖16：超巴拿馬型集裝箱船2021-2024年的價值變化預測

結語

眾所周知，航運市場有明顯的周期性且波動性極強。除此之外還并且特別容易受黑天鵝事件的影響。新冠疫情，可以說是自 2008 年全球金融危機以來影響范圍最廣、程度最深遠的事件。

令人感到意外的是，新冠疫情的連鎖反應為油輪以外的航運市場帶來了正面的影響。

2020 年初疫情對國際貿易的干擾導致今年船舶供不應求，造就了當前散貨船市場的高熱度和近乎史上最佳的集裝箱船市場。油輪價值也隨之水漲船高，即使在幾乎各類型油輪的收益均負的情況下，油輪價值仍在過去的8個月中保持增長。

本文總結分析得出，對曝露在風險中的市場參與者而言，如海上保險業，獲取涵蓋船舶價值、收益、船舶需求、貿易流量等多個不同來源的客觀和實時數據至關重要。

VV以數據驅動的系統能全面而且客觀地提供估值、數據、地理和交易等資訊，讓您以不同的角度分析，更好地管理和降低海上保險業的風險。