近日，中遠海能就新建6艘VLCC募資情況公布進展。時隔7年中遠海能再造VLCC，有怎樣的戰略考量

1月24日，中遠海運能源運輸股份有限公司（ 中遠海能；600026.SH）發布《2025年度定向股票增發預案》，計劃募集資金總額不超過80億元，其中45.98億元用于投資建造6艘超大型油輪（VLCC）。6月11日，中遠海能發布公告，介紹該項目募資進展情況：6艘VLCC已完成合同簽訂并支付20%造船款，全部交付完畢時間預計不晚于2028年。

2024年11月，中遠海能已與大連造船簽署上述6艘VLCC建造合同，這是中遠海能自2017年以來首次下單訂造VLCC，引發市場廣泛關注。時隔7年，中遠海能再次大手筆投入VLCC建造，背后究竟有怎樣的戰略考量？

“賭”VLCC發展趨勢向好

今年1月，中遠海能發布《2025年度向特定對象發行A股股票預案》，擬投45.98億元建造6艘VLCC（見表1）。

6月11日，中遠海能公布募投項目最新進展，自2024年11月與大連造船簽署6艘VLCC建造合同后，根據合同約定，6艘VLCC預計2026年開工，2028年全部交付。目前中遠海能已支付20%造船款。

據悉，這是自2017年以來，中遠海能首次下單VLCC。截至2024年12月31日，中遠海能共控制55艘VLCC，控制運力達1683.3萬噸，是其運力主力軍，占其總運力的34.59%（見表2）。

造價方面，6艘VLCC均價為9.58億元，合同總價為 57.48億元。根據克拉克森的數據，2024年VLCC平均簽約價為9.26億元，中遠海能認為這批船在市場價格方面并未存在重大差異。

之所以選擇此時募資建設VLCC，根據其《2024年年報》，一方面，公司現有運力利用率較高，運力趨緊。中遠海能航線布局呈多元化態勢，其VLCC船隊在中東航線占比天數最高，達53%；其次是大西洋航線，達45%；大三角運營航線（中東—美國—遠東航線）占比達16%。2024年公司自營且正常運行完整年份的VLCC、阿芙拉型原油輪的年營運天數平均約345天，運力利用率約為94%。

另一方面，中遠海能表示，看好行業發展。

在油品運輸領域，全球經濟持續復蘇，油品海運貿易保持增長。近期，隨著全球經濟持續恢復，國際形勢持續變化導致全球能源戰略儲備需求增加，預計全球油品海運量將保持增長態勢。根據德路里的預測（見圖1），2024年全球原油、成品油與燃油海上貿易量約為22.12億噸，預計在亞太地區煉油廠產能持續擴張以及其他領域對石油需求的驅動下，全球石油海運量仍將保持穩健增長。預計2025年達22.19億噸，2029年有望達22.37億噸。

緊張的國際局勢與美洲原油出口增加提升了全球原油運輸需求。俄烏沖突后，部分歐洲從俄羅斯采購的原油改為由美國采購，能源運輸里程顯著加長。同時，紅海與亞丁灣的局勢動蕩使部分歐洲—亞洲航線的油輪船東選擇避開蘇伊士運河而繞行南非好望角，這一狀況的延續將持續提升油輪運輸需求。

隨著美洲地區原油出口規模的不斷擴大，亞太地區對原油的需求也在持續攀升。在此形勢下，美洲至亞太地區的原油貿易規模有望實現進一步的增長。需要指出的是，從美洲到亞太地區的原油運輸距離，相較于傳統上中東地區至亞太地區的運輸距離，存在較為顯著的增加。這一運輸距離的變化，將直接推動原油運輸需求的相應增長。根據德路里數據與預測，2024年全球原油運輸需求為93090億噸英里，至2029年，預計全球原油運輸需求將持續保持增長（見圖2）。

《航運交易公報》留意到，中遠海能2025—2027年項目資本性支出預計分別達110.47億、64.6億以及98.36億元，這些費用中均包含建造或購買油輪的計劃。

保持船齡結構合理

正如上文所言，在全球能源格局面臨諸多變革的當下，全球油品運輸需求正處于穩步攀升的態勢，擴充船隊規模勢在必行，以此為全球能源運輸筑牢根基。截至2024年年末，中遠海能油輪船隊運力規模已位居世界第一，成為全球石油海運貿易的關鍵參與者。此次新建6艘VLCC，既為全球能源運輸注入新的活力，提供堅實保障，又是“不得不”的選擇。

從全球VLCC船隊現狀來看，新船交付數量難以滿足船舶更新需求，老齡化船隊問題日益凸顯，難以適配不斷擴張的全球油運市場。據克拉克森預測，到2028年，船齡20年以上的VLCC數量將達266艘，這些老舊船舶面臨著較大的退役壓力。反觀造船廠，由于產能有限，未來幾年全球VLCC新船交付數量將處于較低水平。2025—2028年，預計全球VLCC交付數量僅約98艘，遠遠低于需要更新的老齡化船舶數量。這意味著VLCC船隊規模近乎停滯，難以滿足全球油品運輸需求的持續增長。

再將目光聚焦到中遠海能自身，其深知公司VLCC船隊整體船齡偏大帶來的挑戰。截至2024年12月31日，公司VLCC平均船齡約10.7年，處于歷史高位。而隨著近年來老舊船舶逐步退出公司船隊，未來市場對于原油運輸的需求恐難以得到充分滿足。據Tankers International最新數據，目前交易中的VLCC中，船齡超過20年的占比近20%（約130艘），而5年前這一數字還不足20艘。當前全球VLCC船隊中，船齡超過20年的船舶占比已達21%，且未來4年內這一群體將翻倍。相關數據顯示，船齡超過15年的VLCC每年運力利用率下降約10%，超過20年的船舶幾乎無法獲得主流租船合約。

在此形勢下，中遠海能新建6艘VLCC的決策顯得尤為重要且迫切。這不僅是對老舊VLCC的更新換代，更是為了優化VLCC船隊年齡結構，增強VLCC船隊韌性，提高整體保障能力。通過這一舉措，公司有望在保持未來船隊規模穩定的同時，充分滿足潛在客戶的運輸需求，從而在激烈的市場競爭中穩固自身優勢，進一步提升公司的核心競爭力，確保在全球油運市場中持續發揮關鍵作用，為全球能源運輸的穩定運行保駕護航。

看好南美新興市場

業內專家告訴《航運交易公報》，中遠海能興建的VLCC或將用于南美市場布局。

《航運交易公報》也留意到，在《2023年年報》中，中遠海能首次提到公司為有效分散即期市場風險，開辟巴西的高收益航線。2024年11月中遠海能即下單興建VLCC。《2024年年報》中，中遠海能再次提及巴西、圭亞那兩大南美國家原油增產對市場的重要影響。中遠海能認為，在巴西、圭亞那等南美國家不斷增產的背景下，全球原油主要產地有不斷“西移”的趨勢。

2023年，中國原油進口來源國前15名中，南美洲國家僅有巴西和哥倫比亞，2024年新增厄瓜多爾，這也是該國首次進入中國原油供應國前15名。

業內人士認為，中遠海能新建VLCC是看準了原油市場“西移”的趨勢，畢竟中國與拉美市場，尤其是巴西市場的合作正在升溫。

2024年，中巴之間的貿易額達1.34萬億人民幣，相較于2023年，這一數字增長4.6%。這標志著中國已經連續15年成為巴西最大的貿易伙伴。石油出口對于巴西的財政收入來說占據著舉足輕重的地位。據巴西貿易部的數據顯示，2024年，原油出口額高達448億美元，成為巴西出口商品中的魁首。而其中，中國購買約44%的巴西石油。除此之外，在當前復雜的國際形勢下，中國逐漸增加從拉美地區進口油氣資源。這一舉措在一定程度上能夠有效地對沖從美國進口能源所帶來的不確定性。5月13日，中國—拉美和加勒比國家共同體論壇（中拉論壇）第四屆部長級會議在北京舉行，依托該會議提供的南南合作平臺，加速拉美區域一體化，利好石油貿易。

上海航運交易所油輪板塊專家告訴《航運交易公報》，目前西非貨量正在下行，美灣貨量受到中美關稅和“美國301行動方案”制約，中巴VLCC航線貨運量因此“受益”正在上行，或會成為新常態。船公司也會考慮在該航線投放新運力。

當前市場上也留意到，自今年3月起VLCC在中巴航線的“行情”突然走強。2024年年底，新FPSO（浮式生產儲卸油裝置）投入使用，助力巴西自2025年年初穩步提高原油產量和出口量。Vortexa的數據顯示，巴西原油出口量從1月份每天130萬桶低點反彈至3月份接近每天200萬桶。從巴西運往中國的 VLCC裝載量也從1月份5艘次增至3月份14艘次，4月份和5月份保持高位。

市場中幾種力量推動了最近的上升趨勢。關鍵因素之一是美國對與伊朗和俄羅斯貿易進行制裁。一些煉廠轉向了替代原油來源，而巴西是一個自然的選擇。

此外，中國對美國原油進口加征10%關稅，使得美國原油對中國買家“不經濟”。3月，沙特阿拉伯提高了對亞洲的官方售價，進一步加劇了價格敏感型煉廠的預算壓力，并促使它們轉向更具性價比的大西洋盆地原油品種。而巴西原油出口量的增長恰逢其時。

中遠海能也意識到，近年俄烏沖突、紅海航道危機等地緣政治事件重塑全球石油貿易格局。隨著歐盟對俄油制裁落地，部分能源運輸管道被嚴重破壞，石油運輸更多依賴海運，油運航距和需求顯著提升。此次投資建造VLCC能增強公司外貿油運能力，為全球能源運輸提供堅實保障。

從中東波斯灣到西非幾內亞灣，從巴西桑托斯港到圭亞那斯塔布魯克，中遠海能的VLCC船隊正勾勒出全新的全球能源運輸脈絡。這場耗資45億元的造船計劃，是中國深度參與全球能源治理的戰略實踐。

從更宏觀的視角審視，中遠海能的此次擴張恰逢全球航運業的代際更替。隨著IMO碳排放新規的全面實施，傳統燃油動力船舶正加速退出歷史舞臺。中遠海能率先布局的LNG/甲醇雙燃料（預留）VLCC，不僅滿足了當下的合規需求，更為未來的技術迭代預留了空間。這種“綠色船隊+新興市場”的組合拳，或將在全球能源運輸市場上大展拳腳。