VLCC市場迎來又一個高光時刻，運價、股價、情緒，三重共振，似乎預示著新一輪航運周期的高潮。

最新數據顯示，9月16日，VLCC主要航線的日租金（TCE）繼續保持強勁上漲態勢。中東灣至中國航線（TD3C）的日租金升至96,100美元，單日大幅上漲8,496美元；西非至中國航線（TD15）同樣上揚，日租金達到86,277美元，較前一日增加1,920美元，漲幅相對溫和；美灣至中國航線（TD22）漲勢最為顯著，單日暴漲13,275美元，日租金躍升至80,342美元，成為推動整體VLCC市場行情走高的主要動力。

有分析師表示，VLCC運價已連續兩個月遠超五年均值，且差距在不斷擴大。歷史經驗顯示，四季度運價往往會再度飆升，9月至12月平均漲幅高達130%。

市場供需重構

市場人士認為，VLCC市場本輪上漲是多重供需邏輯的交織結果。

首當其沖的是OPEC+的政策反轉。過去兩年，減產壓制了VLCC需求，中小型油輪成為贏家。而今，隨著減產幅度逐步收回，市場預期中東將恢復大量原油出口。

北極證券分析師Kristoffer Barth Skeie表示：“從中東產油國的產量和出口情況來看，很明顯，從 4 月 23 日起全面恢復所謂的自愿減產第二階段（每天 170 萬桶）可能會推動海上產量大幅增長。若8月份之后的產量增長全部轉化為出口，那么相當于中東海灣地區原油日產量增加140萬桶。”

其次是VLCC跨洋流動活動的回暖。根據Vortexa的數據，7月大西洋至太平洋的VLCC運輸量跌至年度低點，但9月已快速反彈，并明顯超越季節性常態。這意味著中國和亞洲煉廠對遠洋原油的需求回暖，而VLCC是承載這種跨洋長途運輸的絕對主力。

克拉克森分析師 Frode Mørkedal 指出，市場還存在潛在的推手——浮動倉儲，“即使浮動儲油量僅小幅增加，也可能為當今本已緊張的油輪市場帶來有意義的上漲空間。”

回顧2020年，當時全球有11%的油輪運力被鎖定為浮倉時，VLCC日租金一度飆升至20萬美元/天。當前若庫存累積超預期、迫使部分原油轉向海上存儲，VLCC或將再度迎來“狂潮”。

船東底氣十足

在船東市場上，最積極的聲音來自John Fredriksen掌控的Frontline。其首席執行官Lars Barstad在倫敦國際航運周公開表示：“現在董事會最擔心的不是市場冷清，而是我們在現貨市場上的船是否足夠。”

Frontline幾乎將整個VLCC船隊敞開暴露在現貨市場，僅幾艘油輪處于期租狀態，押注運價繼續走高。這種激進策略在過去被視為高風險，但在今日背景下，卻顯得“底氣十足”：一方面，因制裁與關稅，俄羅斯原油運輸進一步轉移至“合規船隊”，合規VLCC需求猛增；另一方面，VLCC運力幾乎沒有新增。自2021年以來，新船訂單稀缺，而部分老舊船因環保或制裁退出市場。

Barstad甚至直言，能源轉型并不會威脅VLCC的現實需求。可再生能源的增長速度遠趕不上能源消費的擴張，石油的角色短期內難以替代。

這一判斷，恰好與資本市場的狂熱形成共振。

資本市場躁動

VLCC市場的樂觀情緒已迅速傳導至資本市場。

以挪威Hunter Group為例，其股價在短短一個月內翻番，從0.70挪威克朗漲至1.50挪威克朗。公司CEO Erik Frydendal順勢減持150萬股，套現約220萬美元。更早些時候，Frontline的CEO和董事也陸續兌現期權，套現數百萬美元。

資本市場的邏輯往往是“財報未見，股價先行”。眼下的股價狂飆，既是對運價上漲的提前押注，也是典型的航運周期資金博弈。

值得警惕的是，當管理層選擇在股價高點套現時，也折射出他們對未來的某種“不確定感”。航運市場歷來殘酷：當樂觀成為共識時，周期往往已行至半山。