未來數月，成品油輪市場或將迎來一段平穩期。船舶經紀公司Gibson在其最新周報中指出，上月全球煉油量已突破850萬桶/日，創下歷史新高。與疫情后任何時期相比，今夏煉廠開工率顯著提升。全球煉油業整體表現強勁，利潤亦超出預期。然而，挑戰依然存在。監管成本攀升、新煉廠競爭加劇以及石油需求格局演變，將持續對老舊、低效煉廠構成壓力，不僅引發貿易流向變化，亦將直接導致產量下滑。

對成品油輪而言，今年上半年全球成品油出口量同比小幅回落，僅略高于2023年水平。然而，6至8月，隨著煉廠生產活動激增，海運出口量攀升至16個月峰值。今夏，中東地區出口表現尤為強勁，當地煉廠產量接近飽和；歐洲上月航空燃油進口量則創下紀錄。展望后市，預計多數主要貿易區出口將有所回落。全球煉廠將在當前至10月期間關閉350萬桶/日產能進行計劃性維護，并于年底前強勁反彈。國際能源署預計，屆時煉油產量將再創新高。盡管前景向好，但行業挑戰猶存。

在歐洲，煉油業持續面臨競爭與監管的雙重壓力。今夏，Prax公司破產，致使其旗下日產量11.3萬桶的英國Lindsay煉油廠關停。此前數月，Petroineos已停止其日產量15萬桶的Grangemouth煉油廠的運營。此外，區域性設施仍受威脅，尼日利亞日產量65萬桶的Dangote煉油廠雖在穩定運行過程中頻遇運營難題，但仍在不斷從歐洲出口商手中搶占市場份額。

與此同時，在美國，P66正逐步關停其日產量13.9萬桶的洛杉磯工廠，Valero公司亦計劃關閉位于加州、日產量16萬桶的Benicia煉油廠。然而，受美國環境政策調整影響，煉油產能的收縮速度或慢于預期。即便在環保政策最為嚴苛的加州，政府也在考慮出臺扶持方案以維持Benicia煉油廠的運營。墨西哥日產量34萬桶的Olmeca煉油廠逐步投產，已導致今年美國對墨出口量減少，同時，來自巴西的廉價俄羅斯原油也構成持續的競爭局面。

在中國，煉油企業同樣承壓。過去一年，數家煉廠已關閉，政府正加大力度推動產能調整，并打擊逃稅行為。此外，中國向電動汽車的轉型政策致使國內燃料需求下滑，亦加劇了行業壓力。

盡管挑戰重重，預計明年全球煉油產能仍將凈增50萬桶/日。其中，經合組織國家產能將削減50萬桶/日，而以蘇伊士以東地區為主的非經合組織國家則將新增100萬桶/日，四成增量來自中東，這在一定程度上得益于巴林Sitra煉油廠擴建項目的推進。短期內，此舉或提振該地區成品油供應。但長遠來看，不斷增長的國內需求疊加發展中經濟體需求的放緩，預計全球成品油出口量或將見頂。此外，基本面之外，地緣政治風險仍構成重大不確定性。鑒于印度與土耳其大量進口俄羅斯原油，其成品油自明年1月起將面臨歐洲禁令；同時，俄羅斯煉廠及出口設施持續遭受烏克蘭無人機襲擊，亦沖擊其產品出口。一旦俄羅斯相關產量及流量出現重大變化，全球成品油海運市場格局或將再度重塑。