根據德路里《全球集裝箱海運市場中文月報》的分析，當前集裝箱運價市場與租船市場的錯位現象日益明顯。德路里預計這一趨勢會持續至明年，隨后才會迎來調整。

盡管近幾個月即期運價持續下行，集裝箱船的租金水平卻保持穩步上升，目前約為2019年同期的兩倍。部分班輪公司據此指出，市場上有關運力過剩的擔憂可能被過分夸大。

盡管這兩個市場出現階段性背離并不罕見，但本輪周期的持續時間與偏離幅度均超出以往。在過去五年中，租船市場大部分時間均維持在高位運行。

運價對市場波動反應靈敏，而租船費率由于受租賃合同期限的約束，通常滯后于運費變化，滯后期可達數月甚至數年。

圖1  運價與租船費率變化趨勢

如今，相同的因素正再次發揮作用，且影響更為劇烈。在德路里看來，導致本次運價與租船費率脫鉤的關鍵因素包括：

1. 可租船舶供應緊張與運力供給結構僵化

導致本輪分化產生的核心原因是船源的稀缺。需求端的種種信號（例如運價的下滑）顯示出市場正逐漸降溫，但可租賃的船舶運力仍然緊張。主要的班輪公司如地中海航運（MSC）與達飛輪船（CMA CGM）已經收購了大量的二手船舶，此舉顯著減少了非經營船東（NOO）可供出租的船舶數量。

2019年，班輪船公司的自有船舶份額占據了整個市場的54%，而在2025年10月，這一數值上升到了64%，這種結構性變化降低了市場流動性，并使得船東擁有更強的定價權。這種失衡使得船東能夠獲得高價的長期租約，而不受短期運價波動的影響。

2. 地緣政治干擾與航程時間延長

持續的地緣政治緊張局勢，包括紅海安全問題，擾亂了傳統的貿易航線，迫使承運人調整航線從好望角繞行。這些延長的航程減少了市場上的有效運力，并增加了船期的不確定性，進而推高了對即期和定期租船的需求。

3. 班輪船公司戰略與提前鎖定租賃

在當下不確定的運營環境中，班輪船公司愈發注重服務可靠性，履行聯盟義務與穩定供應運力。這促使他們轉向尋求長期租船，作為應對未來運營中斷與運費波動的對沖手段。這使得長期租賃需求激增，尤其對于現代化，環保型的船舶。

4. 監管壓力與合規激勵

國際海事組織（IMO）和歐盟碳排放交易體系（EU ETS）相關的排放法規的引入和執行，正在重塑船公司的偏好。租船方如今更青睞雙燃料和高效能的船舶，這些船舶不僅符合法規要求，還能在日益嚴格的排放標準中提供商業靈活性。這進一步制約了供應，使得符合標準的船舶變得稀缺并溢價。

上述因素共同發揮作用使得非經營船東成為當前市場中受沖擊最小、最具優勢的參與者。

那么，我們何時能看到這兩個市場重新對齊？

德路里認為，脫鉤現象或許會持續到明年，船公司會繼續長期租用船舶。據最新預測，包含了對8種船型（最大至8500TEU）在2026年的平均運費與平均租金預測。

我們估計2026年全球平均運費（即期和合約）將下降約16%。相比之下，其中大多數船型的平均租船費用會實現同比下的小幅增長。

圖2  依據船舶尺寸劃分的平均租期, 2025第二季度

依據船舶經紀人的反饋，2025年第二季度租船市場的租期普遍情況如上圖所示：

1,000–1,500 teu: 12–18個月;

1,700–2,500 teu: 24個月;

2,800 teu: 24–30個月;

3,000 teu 以上(配置良好): 3年以上。

長期來看，我們預測兩個市場最終會重新同步，正如摩根大通預期股市在長期繁榮后會下跌一樣。隨著需求增速放緩、船公司的盈利被擠壓、新造船的持續交付以及未來蘇伊士運河恢復正常通行，在某一刻，租船動機將會減弱，船公司那些長期租約承諾的影響力也將隨之消散。