今年以來，集裝箱船租金穩步攀升，較2019年已高出200%。租船市場在過去5年持續繁榮。

然而，即期運費大幅回落（見圖表）。運費對市場動態的反應更為敏感，而租船費率則因合同條款鎖定數月乃至數年，其變動往往滯后于運費。

當前運價與租船價格脫鉤，其關鍵驅動因素如下：

1. 運力供給緊張與結構性僵化

此輪差異的核心在于運力短缺。盡管需求端信號（如運價下跌）顯示市場降溫，但可租船噸位供給依然受限。地中海航運、達飛等航運巨頭吸納大量二手船，實質上壓縮了非運營船東（NOO）的可用船隊規模。

班輪公司自有船隊占比已從2019年末的54%升至今年10月初的64%。這一結構性變化降低了市場流動性，賦予了非運營船東更大的議價權。供需失衡迫使船東鎖定高價長期租約，而無視短期運價波動。

2. 地緣政治動蕩與航程拉長

持續的地緣政治緊張（尤以紅海局勢為甚）擾亂了傳統貿易航線，迫使船舶繞行好望角。航程的延長不僅削減了船舶的有效運力，更增加了班期的不確定性，從而推高了即期與定期租船市場的需求。

3. 戰略性布局與提前鎖定運力

面對不確定的運營環境，航運公司愈發注重服務可靠性、聯盟合作與船隊穩定。這促使他們轉向長期租約，以此作為對沖未來運價波動的戰略工具。其結果是，提前訂船活動激增，對現代化、高能效船舶的需求尤為旺盛。

4. 監管壓力與合規激勵

國際海事組織與歐盟排放交易體系（EU ETS）的環保法規相繼落地，重塑船隊偏好。租方青睞雙燃料及環保型船舶，這類船舶既能滿足合規要求，又能在日益嚴苛的排放標準下保有商業靈活性。這進一步加劇了供給端約束，使合規船舶進入稀缺溢價區間。

上述因素疊加，意味著非運營船東無疑是當前市場中掌握主動、占據優勢的一方。

那么，租船市場和現貨運輸市場何時再度接軌？明年仍難以實現。既有驅動因素仍將持續，航運公司對長期租約的需求不會消退。德路里《集裝箱預測》2025年第三期報告顯示，其對2026年8種不同船型（最大8500標準箱）的平均租船費率預測中，多數船型預計將同比上漲。相比之下，預計全球平均運費（含即期與合同運費）將回落約16%。

不過，租船市場終將迎來調整，正如股市在長期繁榮后亦會回調。隨著需求增長放緩、航運公司利潤空間受擠壓、新船交付量持續攀升，以及蘇伊士運河通航有望恢復，航運公司的租船動力終將減弱，長期租約也將逐步淡出。