航運(yùn)界網(wǎng)消息，近期多家權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測顯示，全球石油市場可能將在2025-2026年步入供應(yīng)過剩階段。

船舶經(jīng)紀(jì)公司Gibson在其最新周報中指出，“國際能源署（IEA）預(yù)測2026年每日過剩330萬桶，美國能源信息署（EIA）預(yù)測2026年每日過剩170萬桶。獨(dú)立機(jī)構(gòu)澳大利亞投行Macquari預(yù)計2025年末至2026年出將出現(xiàn)約300萬桶的日過剩量，Rystad Energy則預(yù)測明年日過剩220萬桶。若這些預(yù)測成真，原油價格可能承受重壓，部分觀點(diǎn)認(rèn)為可能跌至50美元/桶甚至更低。”

供應(yīng)激增與需求疲軟的共同作用

從供需基本面來看，過剩格局主要源于供應(yīng)端持續(xù)放量與需求增長乏力的共同作用。供應(yīng)方面，OPEC+已完成首輪220萬桶/天的減產(chǎn)規(guī)模回收，并決定提前啟動第二輪165萬桶/天的減產(chǎn)回收進(jìn)程。與此同時，以美洲為首的非OPEC+產(chǎn)油國今明兩年預(yù)計將分別貢獻(xiàn)140萬桶/天和100萬桶/天的產(chǎn)量增長。Rystad Energy和EIA對2026年的需求增長預(yù)估均值約105萬桶/天。

需求側(cè)則表現(xiàn)疲軟，IEA預(yù)計今年全球石油需求增長僅74萬桶/天，2026年將進(jìn)一步放緩至70萬桶/天；Rystad Energy和EIA的預(yù)測則稍顯樂觀，對2025年需求增長的平均預(yù)估約為105萬桶/天。盡管如此，與供應(yīng)增量相比，需求動能仍顯不足。

中國或成為關(guān)鍵變量

值得注意的是，盡管基本面指向過剩，但當(dāng)前油價仍遠(yuǎn)高于疫情期間低點(diǎn)，期貨市場結(jié)構(gòu)也保持“現(xiàn)貨溢價”。這一現(xiàn)象與累積的過剩預(yù)期形成反差，暗示存在其他支撐因素。

Gibson指出，中國的儲備行為與地緣政治因素是目前支撐市場、延緩油價下跌的關(guān)鍵變量。數(shù)據(jù)顯示，中國在今年二季度戰(zhàn)略儲備規(guī)模達(dá)到90萬桶/天的峰值，將于2026年投入運(yùn)營的新儲油設(shè)施，都預(yù)示著中國的戰(zhàn)略儲備建設(shè)至少將持續(xù)至明年。同時，面對不斷升級的制裁行為，保障能源供應(yīng)安全也成為中國持續(xù)建庫的重要動因。

庫存積累的可持續(xù)性與影響

展望未來，若供應(yīng)過剩成為現(xiàn)實(shí)，全球范圍內(nèi)可能出現(xiàn)多層次的庫存積累。美國有望借機(jī)補(bǔ)充戰(zhàn)略石油儲備，煉油商也可能在低油價環(huán)境下增加加工量。然而，這種庫存積累模式存在明顯上限。Gibson特別指出，當(dāng)前高昂的VLCC運(yùn)費(fèi)使得浮倉（Floating storage）儲油的吸引力大大降低。

最終市場平衡的實(shí)現(xiàn)仍需要供給側(cè)作出調(diào)整。如果供應(yīng)過剩持續(xù)且油價進(jìn)一步下跌，生產(chǎn)商將被迫實(shí)施減產(chǎn)，這勢必導(dǎo)致海運(yùn)貿(mào)易量收縮，進(jìn)而對油輪需求產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性負(fù)面影響。航運(yùn)市場需要為這一潛在變化做好充分準(zhǔn)備。