在地緣政治充滿不確定性的背景下，總部位于倫敦的Albemarle航運基金（Albemarle Shipping Fund）正尋求從日益加劇的市場波動中獲利。這家管理著2.85億美元資產的對沖基金今年回報率已達23%。

該基金首席投資官Will Homan-Russell 表示，“過去幾年的重大行情都由外部因素主導。在我們常規關注的供需關系之外，存在著大量干擾信號。”

據悉，這家對沖基金通過上市股票、大宗商品衍生品和遠期運價協議跨板塊投資航運業。今年，美國進口關稅政策及中東、烏克蘭可能達成和平協議的消息持續影響相關股票。Will Homan-Russell 強調，航運股對此類消息的反應往往非常劇烈，某些股價波動完全背離基本面邏輯。

據航運界網了解，目前該基金持有油輪板塊45%的凈多頭倉位。他特別指出，VLCC運價在8-9月出現反季節強勢上漲，“這種行情總能重新點燃市場對航運的熱情”。干散貨板塊則保持25%的凈多頭倉位，該基金視該板塊為持續復蘇賽道，雖當前船隊利用率增速不及油輪，但“估值極具吸引力”。

與之相對的是，集運板塊配置了25%的凈空頭倉位。Will Homan-Russell 分析稱，即期運價已跌至2023年底蘇伊士運河受阻前的最低水平。供需預測顯示運價頹勢將延續至2027年，或許到2028年才現轉機。他進一步指出，“盡管多數集運公司憑借前幾年牛市改善了資產負債表，但估值依然偏高。紅海航道恢復本應嚴重沖擊集運市場，但相關股票對此反應平淡；而受實質影響更小的油輪板塊卻頻頻因消息面出現拋售。”

整體而言，該基金對航運周期仍持樂觀預期。Will Homan-Russell 闡述了該基金的投資邏輯，并指出，完整周期中我們應保持接近中性的凈頭寸，但鑒于船廠產能限制，本輪周期長度將超越以往。核心邏輯在于，船廠產能、新船建造成本、船塢利用率及其盈利水平，這些要素共同決定了新船價格，繼而影響長期運價走勢，并最終傳導至二手資產估值。長周期視角下，船廠產能與新船建造成本才是決定一切的根本。